浅谈企业并购之法律问题.pdf

浅谈企业并购之法律问题 迩来，企业并购蔚为风潮， 新企业并购旧企业已不新奇， 小企业并购大企业正大行其道， 种种并购类型， 让人看得眼花撩乱， 目不暇给， 许多人原本在公司里做得好好的， 数十年如 一日，却可能在一夕间换了老板，甚至换了一家公司，不禁令人慨叹，时代真的变了。 所谓「并购」 ，乃是合并（ Merger ）与收购（ Acquisition ）的简称。合并是指两家公司 合并， 不透过解散清算程序合为一家公司的行为， 收购则是指一家公司以现款、 债权或股票 购买另一家公司股票，对公司取得实际掌控权之行为。 公司并购在法律层面的考量上可分三阶段观察： 一、并购前之法律风险评估及保秘协定 之签署。二、并购程序中之法律审查。三、并购后之法律问题处理。以下将循此三阶段分析 之： 一、并购前之法律风险评估及保密协定之签署 （一）、并购前之法律风险评估 所谓法律风险评估， 即是要评估并购行为是否为法律所许， 法律是否对行业别或并购行 为有特别规定。 须知， 并购行为因动辄牵动市场整体生态， 对产业影响至巨， 所以为防范未 燃，法律会对之有一定规范。 此间最重要者， 厥为公平交易法、 公司法及证券交易法之规定。 1、公平交易法 公平交易法着眼于市场垄断及不公平交易之防范， 基本上并不介入小型企业之合并、 结 合，但若合并造成市场巨大变化或规模庞大，则公平交易委员会则会要前应事前审核许可。 故在评估法律风险时，须先查明并购是否是属于事先审核的样态。 2、公司法 在公司法关系企业章中， 对何谓关系企业有明确定义， 若收购股票到一定比例， 则双方 会成立关系企业的关系， 若成为关系企业， 则须受较严格的规范，若不欲受此规范， 在收购 比例上即应有所调整。 3、证券交易法 在透过买入股权取得经营权的模式， 须注意证券交易法的规范， 不得有内线交易或提早 揭露资讯意图影响行情之行为。 （二） 保密协定之签署 无论是并购方或被并购方， 其在并购过程皆会揭露许多机密资料， 此资料一旦流出， 对 双方将有极大影响，所以双方在 资料揭露予对方前，会要求先签定保密契约书，互相约定 此资料不得揭露予第三人。 二、并购程序中之法律审查 （一）审核评估（ Due Diligence ） 公司初步决定并购对象后， 即应开始审核评估。 于此皆段应广泛要求被并购公司提出各 项资料， 以便进行资产评价、 风险推估以及各项成本分析。 此阶段因是决定是否并购的前置 步骤， 所以各项资料须详细评估审阅， 以利求得被并公司的正确资产、 并购风险以为适当决 定。在法律方面， 首重各项契约审核， 公司所有之权利及所应负担之义务应藉契约详为审查。 其中有关借贷、担保之契约，悠关并购风险至巨，须详为审查。晚近，因智财工业发达，有 些公司之智财价值甚至远胜于其有形资产， 所以， 公司有何智财方面的财产应详为查明 （例 如已申请之商标、专利权或获得授权之证明） ，现今的并购，有时候，目的仅是为了取得某 些授权， 而非着眼于公司的有形资产， 所以智财契约之审查须极为谨慎。 另外， 台湾企业盛 行五鬼搬运， 企业负责人往往制造一些假契约， 将公司资产搬到自己口袋里， 故在审