国金证券-医疗服务专题分析报告：民营医疗机构迎来黄金发展期-101205.pdf

2010 年 12 月 05 日 证券研究报告 医疗服务专题分析报告 保健产品及服务行业 行业公司专题报告 长期竞争力评级：高于行业均值 民营医疗机构迎来黄金发展期 市场数据 (人民币) 行业优化平均市盈率 35.08 基本结论 市场优化平均市盈率 29.70 国金保健产品及服务指数 5256.97  我们认为，医疗产业（特别是民营医疗机构）将迎来黄金发展期，医疗产 沪深300 指数 3223.48 业将是未来十年（甚至更长时间）可持续关注的投资主题： 上证指数 2898.26  一方面，民营医疗机构将会在政策上得到政府的更多支持和鼓励。因 深证成指 12604.08 为，政府既需要社会资本提供医疗资源供给，以缓解目前日益紧张的 中小板指数 7522.90 医疗供需矛盾，又需要社会资本提升整体医疗产业的运行效率，有利 于推动公立医院改革。  另一方面，在新医改以及老龄化等因素推动下，国内被压抑多年的医疗 5347 需求将有望出现井喷的态势，给民营医疗机构广阔的发展空间。 4847  “看病难”问题的根源逐渐由“看病贵”向“供给不足”转化，医疗资源 4347 的供给瓶颈亟待解决。 3847 3347  随着医疗保障逐渐完善，长期被压抑的医疗需求将得到释放。“十二 7 5 1 4 4 五”末个人承担看病费用的比例有望减至 30%以下，“看病贵”的问 0 0 3 2 2 2 3 5 8 1 1 0 0 0 1 题将逐步得到解决。 9 0 0 0 0 0 1 1 1 1 国金行业 沪深300  目前国内医疗资源供给不足的矛盾已经凸显。以病床使用率为例，1999 年综合医院病床使用率仅为 63.2% ，2009 年该指标已经快速上升至 92.97% ，医院已经接近饱和状态。  就我们认为民营医疗机构在高端医院和小专科这两个领域会有更好的发展 空间：  “公立医院为主体”是此次公立医院改革的核心原则之一，因此，我们 认为，公立医院比较薄弱的细分市场将会给民营医疗机构提供更好的 发展空间。