国联证券-医药行业2015年度策略报告.pdf

行业研究 乱世攻守之道—“内外化之” 医药生物行业 2009 年 11 月 30 日 医药行业 2010 年年度策略报告 评级：优异 摘要： 最近 52 周走势：  医药行业处于乱世之中：新医改方案及其配套政策“扰乱”着企业 的战略；新药审批的迟滞阻碍了医药类企业的创新积极性和持续成 0.00% 25000 -10.00% 20000 长力；基本药物制度等配套方案将可能淘汰一大批中小医药企业， -20.00% 15000 行业将迎来重组和并购高峰。 -30.00% 10000 -40.00%  医药行业处于一个不稳定的“恢复期”： 2008年 11月— 2009年 2 5000 -50.00% 月这一阶段是行业收入同比大幅下滑的阶段，利润总额增速下降速 -60.00% 08-0508-0608-0708-0808-0908-1008-1108-1209-0109-0209-0309-04 0 度明显快于收入表现，在 2008 年 8 月-2009 年 2 月是盈利能力快 成交金额 医药生物(申万) 上证综合指数 速下滑的阶段，从 2009 年 2 月起，行业运行情况已经得到改善， 相关研究报告： 收入增速已经终止了之前下滑的势头，进入了 18%左右相对平稳的 区间，而利润增速下滑幅度收窄。各子行业中收入增速表现良好的 依然是中药饮片和卫生器材行业，下降幅度最大的是化学原料药， 而环比改善最大的子行业则属生物制品了，随着国际经济的回暖， 报告作者： 到 2009 年 8 月行业增速已经回升至 24.97%。截止到 2009 年 8 月 医药小组 各子行业毛利率基本和 5月数据持平，整个行业经历经济危机后正 洪 阳 逐步企稳回升。 周 静  “内外化之”的投资策略：优势企业的应对之策——“内在调整”： 联系方式 1、2009 年上半年上市公司的盈利能力差带来的低基数为 2010 年 电话： 0510 提供了较好的机会：丽珠集团、海正药业、西南药业、独一味、紫 Email：hongy@ zhoujng@ 鑫药业、太龙药业、京新药业、莱茵生物；2、管理层的激励将更 有助于改革的推动：武汉健民。 独立性声明： 弱势企业的应对之策——“外在”： 在 2010 年可能完成的一些重 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠 道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合