再投资收益率.ppt

* 再投资收益率 假设投资为一次性投资，且发生在期初，而后各期的净现金流量Ft均为非负，即F0＜0, Ft≥0 （t=1,2,3, …,N），该方案的净现值为NPV,假设对各期净收益的再投资利率取为相同值k，原方案在考虑资金再投资后的净现值记为NPV’ ,则有 若令k=i0,则 若该方案的内部收益率为ir ，考虑再投资后的净现值为NPV（k），则 为使NPV（k）=0，需取k= ir 。 净现值假设在项目预期期限内获得的现金流量以企业对项目所要求的收益率进行再投资， 内部收益率则假设项目的再投资收益率为内部收益本身，显然净现值法的再投资假设更符合实际。 2.修正内部收益率 为了克服内部收益率法在再投资收益率假设方面的缺陷，人们对内部收益率法中隐含的再投资收益率假定进行了修正，假设再投资收益率为基准收益率水平，这时求得的收益率称为修正内部收益率。 假设项目预期斯限中所有的现金流入都以要求的收益率作为再投资收益率直至项目终止。首先用基准收益率计算每年税后现金流入在项目期末的将来值，使项目现金流入终值的现值等于现金流出现值的贴现率，求出的贴现率即为修正内部收益率。 式中，CIt为第t年净现金流入；COt为第t年净现金流出; MIRR为修正内部收益率。 *