国内六大卖方证券研究机构荐股可信度的实证研究的中期报告.docx

国内六大卖方证券研究机构荐股可信度的实证研究的中期报告 本次实证研究的期间为2016年1月至2017年12月，选取了国内六大卖方证券研究机构（中信证券、申万宏源、华泰证券、招商证券、海通证券、国泰君安）推荐的股票进行分析，以验证它们的荐股可信度。 首先，本研究将受样本中所有股票按市值分为五个不同等级，分别为小市值、中小市值、中市值、中大市值和大市值。对于每个市值等级，分别计算六大证券研究机构推荐股票的年化收益率和基准年化收益率，并计算出它们的超额收益率。 其次，本研究还使用了市值加权和等权两种方式计算股票组合的年化收益率和基准年化收益率，并计算出它们的超额收益率。同时，还比较了六大证券研究机构荐股的平均超额收益率和单只股票超额收益率之间的差异。 最后，本研究还通过Wilcoxon符号秩检验、Kolmogorov-Smirnov检验和Monte Carlo模拟检验等方法验证了六大证券研究机构荐股超额收益率的显著性。 研究结果显示，六大证券研究机构荐股的超额收益率普遍显著高于基准收益率，且随着市值等级的增加而逐渐减小。同时，市值加权和等权两种方式计算的股票组合的超额收益率相对稳定，但市值加权方式下的股票组合平均超额收益率显著高于等权方式下的股票组合平均超额收益率。 进一步分析发现，在六大证券研究机构推荐的股票中，单只股票超额收益率的分布情况存在较大差异，但荐股的平均超额收益率相对较为稳定。这表明，证券研究机构的荐股能力相对一致，但在特定市场条件下可能会出现数量上的优势或劣势。 最后，通过Wilcoxon符号秩检验、Kolmogorov-Smirnov检验和Monte Carlo模拟检验等方法验证六大证券研究机构荐股超额收益率的显著性，结果显示其中五家证券研究机构的荐股超额收益率显著高于基准收益率。