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私募基金行业动态周报 　 2012年月日  ：SAC执业证书编号： luozh@ 021联系人：陈韵骋 SAC执业证书编号：S0850111120030 cyc6613@ 021 私募行业动态 作为市场上两家发行指数型定向增发产品的私募之一，东源（天津）股权投资基金管理有限公司目前正在发售其定向增发指数型基金的第3期子基金——外贸信托-东源定向增发量化增强型指数型基金1期集合资金信托计划。此前的两期子基金分别由东源投资股东——苏州国信金融控股集团，以及昆仑信托旗下信托计划——东源定向增发指数型基金1期申购。 东源投资与博弘数君虽然都推出定向增发指数型基金，但两者产品侧重点有所不同。博弘数君强调产品的指数性，目标是获取定向增发市场的平均收益；而东源投资强调“增强”，优选定增项目。不过两者在项目选择上还是出现了重叠，东源参与的金螳螂和安凯客车两个定增项目博弘数君也有参与。相对于博弘数君，东源定向增发指数型基金的历史还相对较短，第一期子基金成立于今年8月8日，目前仅投向金螳螂、安凯客车、西部资源3个定增项目，累计持仓市值8400万；而博弘数君目前已经成立了32期子基金，参与24个定增项目，规模达到20亿。两者近期业绩都较为惨淡，截止至12月28日，博弘数君最近三个月亏损21.18%，东源最近三个月亏损27.78%。 今年上半年博弘数君定增指数型基金的高收益曾将诸多机构、投资者的眼球都吸引至定向增发，但是下半年业绩迅速走低又使之处于公众媒体的风口浪尖。从博弘的产品的结构设计来说，是有相当的创新性，以尽可能多的定增项目来分散单个项目的破发风险。但是从实际可行性上来看，恐怕离其指数化的最初设计目标有一些差距。如博弘数君定增指数基金规模已达20亿，成立32期子基金，规模不可谓不大，但是也仅能参与市场上所有定增项目的15%。我们认为未来无论是指数化投资，还是优选定增项目，定增产品发展都可能趋向使用对冲手段降低产品的BETA值，专注获取ALPHA收益，因为尽管定增股票存在超额收益，但即使是进行指数化投资，大幅波动仍不可避免，更何况指数化投资的实现本身就由很大障碍。 海外对冲基金动态 北京时间12月27日晚间消息，《华尔街日报》周二发布报告称，美国证券交易委员会（SEC）公布了最新的“通缉”名单：一份有着手写旁注的图表上，用黄色的笔标注了大约100家对冲基金公司的名字。这些被标注出来的对冲基金公司有着一个共同点：它们的表现都好的令人难以置信，一些公司的表现好于整个股市，而其它一些业绩增长温和的公司则没有出现过一次月度亏损。名单上的其它公司表现稍逊一筹，但比起市场中的其它竞争对手仍极大的胜出。在2009年，美国证券交易委员会开始开发一个计算机驱动的系统，目前该系统被用于分析数千家对冲基金的月度收益状况。官员们不愿透露该系统的工作原理以及其建设成本，但是该委员会已经在该系统的帮助下发起了四个民事欺诈诉讼。受到该结果的激励，证交会官员目前正在尝试将该计算机驱动系统的应用范围扩大至共同基金和其它私募股权基金。这意味着将有超过20000支基金的情况将被输入证交会的电脑系统。美国证券交易委员会执法部门主管Robert Khuzami今年早些时候称表示，那些回报率超过市场指数3%的基金都将引起证交会的关注。不过SEC表示目前不会设定这样的标准。（摘自：腾讯财经） 私募视点 上周上证指数从2204.78点下跌至2199.42点，跌幅0.24%；深证综指从885.30点下跌至866.65点，跌幅2.11%。 整体来看，多数私募认为2012年市场没有趋势性机会，只存在阶段性或者交易性机会，部分私募提出大盘运行范围会在2000到3000点之间。较多私募对于2012年股票市场产生了以下几个共识：一、内需是今年经济发展的关键因素，消费将是重点投资领域；二、经济增速放缓，通胀温和但仍保持一定水平，货币政策将一定程度放松但不会大幅放松；三、A股市场供求关系仍是影响股市表现的重要因素；四、欧美经济变化态势也将对A股产生一定程度影响。 虽然多数私募仍为明年货币政策将有一定程度放松，市场流动性将得到改善，但也有私募提出明年流动性有可能趋紧甚至导致通缩，原因在于大宗商品价格预期将走低，美国股市可能进入牛市，届时大量热钱回流美国将导致国内流动性紧张。 从2012年投资主线来说，私募认为主要有三条，一是货币政策放松可能惠及的金融、资源等周期股，二是提振内需所惠及的消费类股票，三是经济转型期受影响较小的抗周期类股票。目前A股整体估值已经较低，特别是金融等大盘股估值已经处于历史地位，但创业板、中小板股票估值仍然较高，私募认为估值的结构性调整可能仍存在。 深圳景良投资总经理廖黎辉认为，2012年的投资策略是，卖房子卖股票留现金，把五万美