金融稳定性评价模型及其应用研究.DOC

全国大学生统计建模大赛论文 金融稳定性评估模型及其应用研究 参赛单位：湖南大学 学院名称：统计学院 参赛队员：曾得利、王佳、崔衍安 指导老师：教授 摘 要 论文首先通过对国内外有关金融稳定研究成果的梳理，界定金融稳定的内涵，并在此基础上对金融稳定的宏观影响因素和作用机制进行系统分析。然后提出金融稳定评估的基本假设，根据全面性、可操作性及互补性的原则构建评估指标体系，并构建出金融稳定评估理论模型。再次，利用43个样本国家（地区）1994-2007年目 录 一、绪论 1 二、金融稳定性评估的基本理论 4 三、金融稳定性评估理论模型构建 6 四、金融稳定性评估的数据预处理 10 五、金融稳定性评估模型参数估计及分析 12 六、结论及建议 22 参考文献 24 一、绪论 （一）研究背景及意义 2004年6月起美联储逐步提高联邦基金利率，随着低利率的暂时终结，美国房地产市场开始衰退，房价不断下挫，而次级抵押贷款人的收入状况却不见好转，他们对利率和房价都极度敏感，导致次级贷款违约率攀升，使得相关以次级贷款为基础资产的诸多衍生金融资产贬值，相关金融机构蒙受巨额损失[]。在2007年5月到6月，一些西方对冲基金破产，随后在7月份，次贷问题导致私人股本运转失灵，8月份，次贷危机扩散至股市并造成了全球性信贷紧缩，各国央行被迫入市干预[]。各国央行入市的干预对全球经济并未起到明显的积极作用，到2008年底，各国央行已向全球股市注入近1万亿资金，全球股市复苏迹象仍不明显面对席卷全球的次贷危机，，此时对中国及相关国家（地区）金融系统稳定性进行量化分析和因素分析可以帮助决策者正确把握金融系统稳定状态。 金融系统的稳定性水平是金融功能是否有效发挥的反映，中国金融系统稳定性较差，了金融系统正常功能的发挥，导致金融效率低下。中国金融系统已经进行了一些改革，但金融系统的稳定性综合水平是否得到明显的提高，以及在面对其他外部冲击时，金融系统是否有危机爆发的压力，这些都需要对中国金融系统的稳定状态进行评估。一国金融业发展的水平和程度直接制约着其整体经济发展的步伐和节奏，而金融系统的发展离不开金融稳定次贷危机的全面爆发和中国国内自2005年以来突然出现的流动性过剩、房市上扬等问题，都说明金融稳定性评估研究远没有完善，金融稳定的数量测度仍显不足，对金融稳定在不同国家的特征还缺乏深入了解。国外对金融稳定评估模型的研究主要是金融风险预警模型现今金融风险预警方法KLR方法主要用于货币危机预警[]。Duan PENGClaustre利用KLR信号法对中国遭受货币危机的可能性进行了事后分析，发现其正确预测了中国1994年经济波动，但是对中国在亚洲金融危机后的表现预测并不精准[]。Probit/Logit模型则依靠估计出给定指标的条件概率来预测危机。CipolliniKapetanios建立了Probit模型和动态因子随机模拟模型对亚洲金融危机进行了分析，发现因子分析能够改善一些Probit模型的样本外预测能力[]。PhilipKarim对基于Logit模型和KLR法的早期预警系统进行了比较，研究发现Logit模型适合用于建立全球金融危机预警系统，而KLR法则适合于一国建立金融危机预警系统[]。VaR在一定置信水平下资产在一定期间内的最大潜在损失值。Monica Billio提出了MSRM模型来估计VaR的值，并通过与方差-协方差方法和GARCH(1,1)的比较证实了此模型的优越性[]。正常条件下，VaR方法是对市场风险度量的优良方法，但在极端情况下压力测试就能优势，以弥补VaR方法的不足[]。内研究主要是将国外经典金融稳定评估或风险预警模型运用中国数据进行实证研究。刘莉亚、任若恩基于Kaminsky 和Reinhart 的“信号”预警方法，结合中国的实际国情，提出货币危机预警系统的理论框架[]。林谦王宇详细介绍了金融危机早期预警系统模型的主要内容、预测机理、基本模型和方法、发展方向，认为若直接运用国外的预警模型对中国的金融安全和金融危机的状况和程度进行监测, 具有较大的局限性[]。国际上对金融稳定评估指标体系的研究有三个机构：①IMF等机构金融系统稳定性评估指标体系，包括综合微观审慎指标和宏观审慎指标两大类，其中各自由核心指标集和鼓励指标集构成。这是一种理论与经验相结合的宏观金融稳健性评估指标体系[]。②欧洲中央银行的金融稳健性评估指标体系，它将潜在的众多指标分成三类：第一类是关于银行系统健全的系统性指标；第二类是影响银行系统的宏观经济因素；第三类是危机传染因素[]。③美国宏观金融稳定监测指标体系，包括宏观经济指标和综合微观金融性指标两类。前者主要是衡量宏观经济与金融体系稳健状况及其相互关系的指标，后者主要包括一些反映金融业特别是金融机构当前财务及其运行状