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科技广场 2006.9 基于因子分析法的上市公司经营业绩综合评价 陈孝新 Chen Xiaoxin （江西财经大学信息管理学院，南昌 330013） 330013) 摘 要:通过分析研究，建立综合评价上市公司经营业绩的六大指标体系：盈利能力指标、尝债能力指标、资产管 理能力指标、成长能力指标、股本扩张能力指标和现金流量状况指标。对数据的无量纲处理采用的是均值化方法，以及用因 子分析法进行了实证分析。 关键词:上市公司经营业绩;综合评价;因子分析法 中图分类号：F830.91 文献标识码：A 文章编号：1671-4792-(2006)9-0054-02 引言 是广大投资者尤为关心的指标。 评价一个事物难，难在是否有一个能够充分反映各方意 1.2.2设置资产负债率指标来反映上市公司的长期偿债 愿的，为各方普遍认同的标准以及评价者是否能够真正做到 能力，设立流动比率和速动比率两个指标来反映上市公司的 科学、公正、全面、合理地评价。对于上市公司经营业绩的 短期偿债能力。资产负债率为逆指标、流动比率和速动比率 评价也一样。上市公司的财务报表是公司全部重要信息的浓 为适度指标。流动比率和速动比率是分别衡量上市公司在某 缩反应，而财务指标是诊断上市公司经营业绩的重要工具。 一时点上偿还即将到期债务和在某一点上运用随时可变现资 目前我国的股市扩容速度比较快;上市公司从整体上来说， 产偿还到期债务的能力。按照国际惯例，流动比率和速动比 规模还不大，规模经济效益还没有很好地表现出来；上市公 率分别为2和1最佳。这两个指标值太高，则说明上市公司 司的整体经营效益还不是很高;上市公司的主业并不是很突 的流动资产和速动资产有闲置或流动负债利用不足的缺点。 出；股市的有效性还很低;上市公司的信息披露还不十分及 因此，流动比率和速动比率为适度指标。 时和充分，内幕交易还不少，等等。因此，在建立我国上市 1.2.3设置总资产周转率、存货周转率和应收帐款周转 公司评价指标体系时要考虑到这一点。 率三个指标来反映上市公司在资产方面的管理能力。它们都 1 上市公司经营业绩综合评价指标体系的设计 是正指标。总资产周转率反映了资产总额的周转速度，周转 1.1上市公司经营业绩综合评价的主要内容 速度越快，则说明上市公司的销售能力越强。存货周转率反 对一个上市公司经营业绩的评价应该评价哪些方面的内 映了上市公司在存货方面的管理能力。存货周转率越快，说 容，考虑哪些要素，首先取决于不同的评价目的和评价者的 明存货的占用水平越低，流动性越强，存货转化为现金或应 评价角度。一般来说，上市公司经营业绩应包括盈利能力、 收帐款的速度越快。应收帐款周转率反映上市公司年度内应 资产管理能力、偿债能力、股本扩张能力、成长能力和现金 收帐款转化为现金的平均次数，从一个侧面反映应收帐款流 流量结构等六个方面的内容。其中，盈利能力是综合评价的 动的速度。应收帐款周转率越高，意味着应收帐款的收回速 核心，资产管理能力是提高上市公司经营业绩的途径，偿债 度越快。 能力是反映上市公司资产安全性的重要体现，成长性则是上 1.2.4设置总资产增长率、主营业务收入增长率、净利 市公司可持续发展和未来价值的源泉，股本扩张能力是上市 润增长率和三年利润平均增长率四个指标来反映上市公司的 公司不断扩大规模的潜力，现金流量结构是反映上市公司经 成长性。它们都是正指标。经营业绩良好的上市公司应该有 营业绩真伪的试金石。 较高的成长性。主营