开源证券-银行业深度报告-增资国有行后的投资策略,稳健红利与估值修复.pdf
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行
业
研银行增资国有行后的投资策略：稳健红利与估值修复
究
2025年04月03日
——行业深度报告
投资评级：看好（维持）刘呈祥（分析师）丁黄石（分析师）朱晓云（分析师）
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银行业深度报告：增资国有行后的投资策略，稳健红利与估值修复.pdf
行业深度报告
目录
1、5200亿元定增预案公布，有效提升四家国有行资本水平3
1.1、注资规模考虑各行资本充足性，注资价格兼顾各方股东利益4
1.2、注资对ROE、A/H股息率影响均小于1pct7
1.3、测算定增后，资本可支撑四家国有行5年以上规模扩张10
2、政策支持领域投放加码，利率风险改善承债能力提升12
2.1、资本补充优先用于政策支持方向12
2.2、放宽净息差的资本平衡线13
2.3、利率风险指标改善，释放长债承接空间14
2.4、自营投资或增加信用债配置空间15
3、投资建议：红利价值依旧，增长动能稳固16
4、风险提示17
图表目录
图1：定增后财政部成为交行控股股东，邮储
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银行业深度报告：增资国有行后的投资策略，稳健红利与估值修复.docx
请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明
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目 录
1、5200亿元定增预案公布，有效提升四家国有行资本水平 3
、注资规模考虑各行资本充足性，注资价格兼顾各方股东利益 4
、注资对ROE、A/H股息率影响均小于1pct 7
、测算定增后，资本可支撑四家国有行5年以上规模扩张 10
2、政策支持领域投放加码，利率风险改善承债能力提升 12
、资本补充优先用于政策支持方向 12
、放宽净息差的资本平衡线 13
、利率风险指标改善，释放长债承接空间 14
、自营投资或增加信用债配置空间 15
3、投资建议：红利价值依旧，增长动能稳固 16
4、风险提示 17
图
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行业研究 银行
行业研究
银行2025
银行
2025年04月03日
投资评级：看好（维持）
行业走势图
行业深度报告——行业深度报告
行业深度报告
刘呈祥（分析师）
丁黄石（分析师）
朱晓云（分析师）
liuchengxiang@kysec.cn
dinghuangshi@kysec.cn
zhuxiaoyun@kysec.cn
证书编号：S0790523060002
证书编号：S079052404000
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银行业2025年投资策略分析报告：稳健红利底色，跟随复苏脉络.pdf
证券研究报告
稳健红利底色，跟随复苏脉络
——银行业2025年中期投资策略
2025年5月8日
核心观点
2025Q1上市银行业绩总览：业绩总体小幅承压，营收普遍负增长，部分城农商行保持较高增速
一季报来看，上市银行营收和归母净利润增速边际小幅承压。2025Q1上市银行营收yoy为-1.72%（2024A为+0.08%），归母净利润yoy
为-1.20%（2024A为+2.35%），边际均小幅承压。其中，国有行/股份行/城商行/农商行营收yoy分别为-1.51%/-3.91%/+2.96%/+0.21%，
归母净利润yoy为-2.90%/-2.05%/+5.49%/+4.77%。业绩归因：息差
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中信证券-银行业2011年一季度投资策略：紧缩预期下的估值修复.pdf
2011 1 14
2011
010
10 zhuy@
S1010510120023
36%
2011 1000-1700 200 010
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兴业证券-银行业2025年中期投资策略-红利底色,以稳待胜.pdf
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兴业证券-银行业2025年度投资策略-业绩筑底,估值重塑.pdf
行
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银行业金融行业红利资产月报(2025年2月)：银行盈利和分红稳健，配置价值凸显-华创证券-250228-14页.pdf
证券研究报告银行2025年02月28日
华创金融|红利资产月报（2025年2月）
推荐（维持）
银行盈利和分红稳健，配置价值凸显
❑月度行情表现：2025年1-2月银行小幅收跌，山东区域城商行业绩催化领涨。华创证券研究所
1）行业涨跌幅：2025年1月1日至2月27日，银行业累计下跌0.38%，跑输
沪深300指数4.34pct，涨跌幅在31个申万一级行业中排名第29。具体看银行证券分析师：贾靖
细分板块，国有行PB估值整体在0.65~0.70X区间震荡，股份行PB估值整体
在0.57~0.60X区间震荡，城商行PB估值则先升后降，从年初0.65X升至1月邮箱：jiajing@hcyj
底0.
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银行业深度研究报告：2025年银行业策略，红利、风险改善、顺周期驱动对冲息差压力.pptx
P2报告摘要24年总结：板块超额收益明显，红利属性居核心经济面：24年宏观经济呈现“上强、中弱、下稳”趋势，9月后向好趋势开始显现；今年一季度后投资增速放缓，投资端承压下社会融资需求持续收缩，今年1月后社融增量累计同比增速始终维持0下运行，11月社融增量累计同比为-12.62。行情面：申万银行指数涨幅居首，年初至今涨幅达34.39，前期主要受红利属性带动，“924”新政后则由顺周期β带动；各板块存在阶段性差异，不同特质造成表现分化；上海银行、沪农商行等强区域、高分红的城农商行涨幅居前，中期分红具备行情强化作用。基本面分析：盈利继续承压，息差是最大制约业绩归因：今年前三季度上市银行营收、归母净利
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银行业市场前景及投资研究报告：核心指标改善，估值修复空间.pdf
证券研究报告
月酝知风之银行业
——关注核心指标改善，估值修复仍有空间
2025年5月8日
核心摘要
行业核心观点：“顺周期+高股息”，政策组合拳推动板块估值修复。一方面我们持续提示板块股息价值吸引力，以24年分红额计算目前板块平均股息率4.49%，相对以10年期国
债收益率衡量的无风险利率的溢价水平仍处于历史高位，且仍在继续走阔，类固收的配置价值持续。与此同时，我们关注成长性优异及受益于政策实效的区域行，区域经济修复
或将提升盈利端向上弹性。最后，预期改善对于股份行的催化值得期待，重点观察来自地产和消费领域的政策支持力度以及修复情况。目前板块静态PB仅为0.65倍，对应隐含不
良率超过15
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银行业2025年投资策略分析报告：红利底色，以稳待胜.pdf
行业投资策略报告|银行
证券研究报告
行业评级推荐（维持）红利底色，以稳待胜
报告日期2025年05月17日——银行业2025年中期投资策略
投资要点：
⚫2025年银行股复盘：2022年底至今，银行板块持续跑出超额收益，2025年至今银行
行情延续，部分业绩优异+市值诉求较强的区域行强势领涨，叠加外部关税政策扰动+沪
深300ETF明显放量，红利资产吸引力再度提升，银行板块反弹走强。
⚫基本面—量：2025年一季度，整体信贷投放积极，当前宏观政策定调保持积极，有望
逐步提振信贷需求，我们预计2025全年信贷、社融多增。结构上看，对公端中长期贷
款有望保持景气度，基建贷款、制造业贷款、“五篇大
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银行业银行股深度投研专题三：地产政策加速银行股估值修复.docx
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?《看好国有大行H股价差加速收敛——红利银行时代系列十》2024-05-28
《银行加大房地产融资支持力度——银行业周度追踪2024年第21周》2024-05-26
《政策持续发力，交易复苏预期——银行业周度
追踪2024年第20周》2024-05-20
资料来源：Wind
2024/5
2024/1
2023/9
-17%
2023/5
市场表现对比图(近12个月)
银行 沪深300指数
19%
7%
-5%
齐鲁银行 买入
601665
瑞丰银行 买入
601528
招商银行 买入
600036
厦门银行 买入
601187
交通银行
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月酝知风之银行业：关注核心指标改善，估值修复仍有空间-250508-平安证券-25页.pdf
证券研究报告
月酝知风之银行业
——关注核心指标改善，估值修复仍有空间
证券分析师
袁喆奇S1060520080003（证券投资咨询）
许淼S1060525020001（证券投资咨询））
研究助理
李灵琇S1060124070021（一般证券业务）
银行行业强于大市（维持）
2025年5月8日
请务必阅读正文后免责条款
核心摘要
行业核心观点：“顺周期+高股息”，政策组合拳推动板块估值修复。一方面我们持续提示板块股息价值吸引力，以24年分红额
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2017-2018年银行业估值现状及发展前景投资策略分析报告.doc
2017-2018年银行业估值现状及发展前景投资策略分析报告
导读：就爱阅读网友为您分享以下“2017-2018年银行业估值现状及发展前景投资策略分析报告”资讯，希望对您有所帮助，感谢您对92的支持!
2017年银行业估值现状及发展前景投
资策略分析报告
正文目录
资产驱动银行盈利，PB 估值法为先 .................................................................................4
横向比较：中国银行业 ROE 最高，然而估值折价..................................
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银行业2024年投资策略报告：政策底到经济底，区间震荡到估值提升.pdf
证券研究报告·策略深度·2024年投资策略报告
政策底到经济底，区间震荡银行
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到估值提升.c.c
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cc
c.c.
核心观点@cs18马鲲鹏@cs18
ao175ao175
一轮完整的银行板块行情，需依次经历政策底、经济底、业绩底三大makunpeng@
zh06zh06
g1g1
关键节点，三大节点前后，板块表现特征将出现显著变化。当前正处SAC编号:S1440521060001
don88don88
SFC编号:BIZ759
11
于政策底和经济底之间，预计板块以震荡为主，经济底确认后启动板
块beta行情，业绩底确认后进入alpha选股阶段。标的选择上建议大李晨
小兼备，