机械设备行业深度报告：工具行业跟踪，下游库存改善，创新%2b全球化运营助力成长.docx

行业概览：刚需品类，把握重要市场 4

渠道商跟踪：库存去化 5

工具企业跟踪：拐点显现 6

创科实业 6

巨星科技 6

园林工具企业 7

格力博：自有电商取得成效，关注下游改善、加强控费 8

泉峰控股：旗舰品牌、客户订单均有复苏 8

行业指标：仍需观察美国地产链数据拐点 9

更加关注公司自身成长性 10

顺应锂电化趋势 10

自主品牌+品类扩张 12

创科实业：旗舰自主品牌表现亮眼 12

巨星科技：自有品牌占比提升，业务延伸取得成效 13

泉峰控股：期待渠道合作效应显现，自主品牌持续发力 14

园林工具新品类：以割草机器人为例，智能化产品有望孵化增长点 15

全球化经营 16

风险提示 19

图1史丹利百得工具及户外产品收入区域分布（%） 4

图22020年全球电动工具前五大品牌份额约为60.7% 4

图32024年一季度末，家得宝存货金额同比下降 5

图42024年一季度末，劳氏存货金额同比下降 6

图52024年一季度末，沃尔玛存货金额同比下降 6

图62023年创科实业存货金额有所下降 6

图72023年创科实业经营活动现金流流入增多 6

图8巨星科技在经历了2022Q4起的收入增速波动期后，2024Q1收入同比+29.4% 7

图92024Q1巨星科技购买商品、接受劳务支付的现金增加 7

图10巨星科技2024Q1存货周转天数同比下降 7

图11格力博2024Q1扭亏为盈 7

图12大叶股份2024Q1扭亏为盈 7

图13美国零售库存销售比（季调：当月值） 9

图142022年后美国新房销售回升，成屋销售仍居低位 9

图15美国新建住房待售量、成屋销售库存量 9

图16全球动力工具市场规模及预测（十亿美元） 10

图17不同动力的OPE产品市场规模及预测（十亿美元） 10

图18自2023年初，碳酸锂价格回落；2024年中，价格处于相对低位 12

图19MILWAUKEE销售收入近年维持较好增长 13

图20MILWAUKEE产品种类丰富多样 13

图21巨星科技自有品牌营收及占比近年呈上升趋势 14

图22美国家庭草坪多数为自主养护 16

图232021年家用割草机器人渗透率 16

图24创科实业全球生产基地分布 17

图25创科实业全球主要区域员工数量占比（%） 18

表1美国多地对燃油吹叶机的使用加以限制 11

表2从格力博前五大原材料供应商的变化可看出，国产锂电池电芯供应商逐步得到企业认可 11

表3创科实业重要的并购事件 12

表4巨星科技、泉峰控股历史上重要的并购事件 17

表5泉峰控股、格力博、巨星科技的部分海外生产基地 18

行业概览：刚需品类，把握重要市场

工具市场整体需求稳步发展，受短期供求影响，库存周期呈现波动。广义的工具行业主要覆盖手工具、动力工具、OPE户外动力设备等。据弗若斯特沙利文，2020年，受供应链波动、线下渠道经营的影响，欧美等地工具制造及销售有所滞后。2021年递延需求陆续释放，叠加消费者对家用专业工具重视度提升，当年全球工具市场规模同比增长10.8%。小高峰后，欧美通胀在一段时期内对消费者行为造成影响，行业进入渠道库存调整期。但随着北美等区域地产及基建支出提升、制造业复苏，工具产品渠道库存有所去化。工具类产品具有一定刚需属性，因高频使用产生较为稳定的更新需求。据弗若斯特沙利文预计，全球工具市场规模将在2027年达到1310亿美元，与2023年相比CAGR为4.7%。

北美区域为关键市场。从国际巨头史丹利百得2023财年收入分布看，其工具及户外用

品收入多数来自美国。另据弗若斯特沙利文，从行业角度看，按2020年收入计算，北美、欧洲在全球电动工具市场中占比为40.2%和36.1%，亚太占比为17.2%。从OPE市场收入区域分布看，北美、欧洲占比分别为55.2%、31.6%，亚太占比仅为10%。

线下渠道为主，塑造集中化竞争格局。家居建材卖场、大众市场零售商等在下游渠道中话语权突出，工具厂商多与其建立密切合作。据MarketWatch，在家用维修工具领域，家得宝和劳氏为全美最大的两家零售商，2021年市场份额分别约为17%和12%。由于大型商超对产品验证、交付要求较高，因而新晋品牌突破渠道需要时间，已有工具品牌由此建立行业壁垒。按2020年行业及品牌规模测算，全球电动工具、电动OPE市场CR5分别约为60.7%和62.7%。从公司角度，亦可看到龙头工具企业