国际原油价格对国内油价的冲击——基于人民币汇率波动的传递路径.docx

2011年12月 2011年12月 河北大学学报(哲学社会科学版) Dec．2011 第36卷第6期 Journal of Hebei University(Philosophy and Social Science) Vol-36 No．6 国际原油价格对国内油价的冲击 ——基于人民币汇率波动的传递路径 王千红，张曦 (东华大学管理学院经济系，上海200051) 摘要：近期的国际原油价格一直处于高位，而中国近年来对进口原油的依赖程度逐渐增加，受国际原油价格冲击程度也 逐渐增加。由于国际原油价格是由美元标价的，因此，原油价格冲击首先是通过汇率传递到国内的。选取国外原油期货价 格、渤海商品交易所的原油现货连续价格和沪燃油期货价格作为分析指标，采用协整分析、格兰杰因果检验等方法作为分 析工具，检验国际原油价格通过汇率传递对国内油价的影响效果。研究显示，国际原油价格会显著影响人民币汇率，并对 国内燃油价格造成冲击。尽管渤商所已经走出了中国原油定价的第一步，但是要争取国际原油价格定价权，还需要进一步 完善中国的原油定价机制。 关键词：国际原油价格；渤海原油价格；人民币汇率；汇率传递 中闺分类号：F407．22 文献标志码：A 文章编号：1005—6378(2011)06--0094—06 连续价格等工具以试图建立原油的“中国价格”， 一、引言 尝试走出国际原油价格的“影子”。 基于以上背景，本文从分析原油价格与汇率 随着经济全球化的发展，中国的经济日益同 波动的关系人手，基于汇率传递的机理，分析国外 世界经济的发展联系在一起，而其中支持中国经 原油价格变化对国内原油、燃油价格的影响，特别 济发展的重要因素——原油，则大量需要依靠进 是引入2009年渤海商品交易所打造的原油中国 口。中国是世界第五大产油国，但也是世界第二大 价格——渤海现货连续价格，通过相关性检验性 石油消费国，2010年全年中国生产原油2．03亿万 分析国内燃油价格波动的影响因素，为中国原油 吨，进口原油2．39亿吨，出口原油0．03亿吨，净进 价格机制进一步完善提供决策参考依据。 口量为2．36亿吨，原油对外依存度高达53．7％。 但是中国长期以来一直重视发展实物贸易，忽略 二、文献综述 了在贸易定价领域的竞争，原油国际定价权的缺 失，使得中国国内的原油价格很大程度上依赖于 (一)原油价格与汇率波动 国际原油价格的变化，致使外部经济容易对内部 对于国际油价波动引致的人民币汇率变化， 经济造成冲击。 国内学者的研究比较丰富。 另一方面，由于世界上大部分石油贸易采用 吴丽华和傅春[2]从相对通货膨胀率渠道、国 美元结算，并且中国又在很长一段时期内实行盯 际收支渠道、相对经济增长率渠道以及预期渠道 住美元的汇率制度。Amano[11的研究表明，原油 等方面分析了油价变化分别对石油进口国和出口 价格是决定美元实际汇率水平的主要因素，因此， 国的影响。虞伟荣和胡海鸥[31认为在名义汇率水 国际原油价格对中国国内产业的冲击，首先会通 平不变的情况下，实际汇率水平取决于我国物价 过冲击汇率然后传递到国内。为规避国际原油价 水平与他国物价水平之比。郭智[4]、王楠和张晓 格波动的风险，近年来中国相继推出了上海期货 峒[51认为石油价格对汇率的影响主要是通过国际 交易所燃油期货价格、渤海商品交易所原油现货 收支和国内经济两个渠道，并得出结论：从国际渠道 收稿日期：2011—08—25 作者简介：王千红(1967一)。女，山西祁县人，中国人民大学经济学博士，东华大学管理学院经济系副教授，硕士生导师， 一 主要研究方向：金融理论与市场交易技术，金融宏观管理。 万方数据 王千红，等：国际原油价格对国内油价的冲击——基于人民币汇率波动的传递路径 王千红，等：国际原油价格对国内油价的冲击——基于人民币汇率波动的传递路径 95 来看，油价上升会导致人民币升值，而从国内经济 民收入，从而对经济的发展造成影响。在经济发 来看，油价上升会导致人民币贬值。干杏娣和刘 展形势良好的情况下，人民币会相对坚挺；而在经 凌[6]通过贸易机制和物价机制得出结论：在同样 济衰退的情况下，人民币则会相对疲软。另外，油 的国际油价冲击下，中国进口额的反应比出口额 价上涨还会通过资本流动影响中国国际收余额， 稍大；但是中国出口额对人民币实际汇率的影响 从而引起人民币相对贬值，外汇升值。 比进口额对人民币实际汇率的影响大；在贸易机 另外，石油作为一种重要的能源和化工工业 制和物价传导机制作用下，国际油价冲击对实际 原料，在很多工业生产中起的作用是不可替代的， 汇率