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云南铜业（集团）有限公司 2010年度企业信用评级报告 大公报D【2010】291号（主） 信用等级：AA+ 受评主体：云南铜业（集团）有限公司 评级展望：稳定 主要财务数据和指标 （人民币亿元） 项 目 2010.3 2009 2008 2007 总资产 449.28 403.80 340.10 455.32 所有者权益 143.39 138.31 148.12 175.71 营业收入 62.52 192.01 308.74 392.33 利润总额 2.47 4.31 -21.92 6.28 经营性净现金流 -9.29 27.06 -48.19 -4.22 资产负债率（%） 68.09 65.73 56.45 61.43 债务资本比率（%） 60.99 57.15 42.38 51.07 毛利率（%） 12.88 16.67 7.18 9.22 总资产报酬率（%） 1.00 2.91 -3.40 3.56 净资产收益率（%） 1.27 1.70 -10.87 -3.71 经营性净现金流利息保障倍数（倍） -4.55 3.54 -4.61 -0.43 经营性净现金流/总负债（%） -3.25 11.83 -20.44 -1.74 注：2010年一季度财务数据未经审计 分 析 员：王勇 刘远航 联系电话：010客服电话：4008-84-4008 传 真：010Email ：rating@ 评级观点 云南铜业（集团）有限公司（以下简称“云铜集团”或“公司”）主要从事铜精矿的采选、铜冶炼、铜产品的生产和销售。评级结果反映了公司铜资源储备相对较高、铜冶炼规模相对较大、品牌知名度高以及在资源储备、资金和管理方面公司有望获得中国铝业公司（以下简称“中国铝业”）的支持等优势，同时也反映了我国铜精矿自给率不足、铜加工费偏低、公司运输成本较高等不利因素。综合分析，公司不能偿还到期债务的风险很小。 预计未来1～2年，随着经济的逐步复苏，下游行业需求回暖，公司电解铜产量将逐步增加，营业收入将进一步增加，大公国际对云铜集团的评级展望为稳定。 主要优势/机遇 ·经济有所复苏，下游行业需求有所增加，公司产能将得到进一步释放； ·公司在国内铜企中铜冶炼规模、铜资源储备和铜精矿自给率处于较高水平，产品品牌知名度高，可以在一定程度上保障公司的盈利能力和利润空间； ·中国铝业是公司第一大股东，公司在资源储备、资金支持和管理方面将获得中国铝业的有利支持； ·公司在2009年铜价处于低谷时，采购了大量原料，存货大幅增加，有望提高公司2010年的利润水平； ·公司技术研发和自主创新能力较强，为公司的长远发展奠定基础。 主要风险/挑战 ·我国铜冶炼产能过剩，铜精矿对外依存度高，冶炼环节的利润空间易受到上游铜矿企业的挤压，2010年铜加工费下降将对公司的盈利形成冲击； ·公司运输成本偏高成为制约公司经营规模和市场竞争能力的重要因素； ·公司一年内到期债务占比较高，公司存在一定集中偿债压力。 大公国际资信评估有限公司 二〇一〇年八月二日受评主体 云铜集团于1996年4月25日经云南省人民政府、中国有色金属工业总公司批准，由原云南冶炼厂、东川矿务局、易门矿务局、大姚铜矿和牟定铜矿五家国有大中型企业共同组建，并经云南省工商行政管理局核准成立。 云铜集团原注册资本为人民币10亿元。1998年4月，由云铜集团独家发起成立云南铜业股份有限公司（以下简称“云铜股份”），并经中国证监发字（1998）54号文批准，首次向社会公开发行人民币A种股票。2007年2月经中国证券监督管理委员会核准，向特定投资者发行新股，注册资本。 图1 公司股权结构图 数据来源：根据公司提供资料整理 云铜集团是以铜、铅、锌金属的采选冶为主，同时回收金、银、钯、钌、铱、铑等稀贵稀散金属、黑色金属，集地质勘探、科技开发、铜材加工、物流、磷化工、期货经纪、房地产开发等相关多元化发展的大型国有控股有色金属企业集团。截至2009年末，公司拥有5座冶炼厂和11座大中型铜矿山，保有铜资源储量717万吨，年产精矿含铜近10万吨，精炼铜29万吨。 截至2009年末，云铜集团总资产403.80亿元，总负债265.44亿元，所有者权益138.31亿元，其中少数股东权益38.34亿元，资产负债率65.73%；2009年，公司实现营业收入192.01亿元，利润总额4.31亿元，净利润2.89亿元，经营性净现金流27.06亿元。 根据公司提供未经审计的2010年一季度财务报表，截至2