银行业深度报告：一文读懂理财业务发展方向.pdf

[Table_Industry1] 证券研究报告·行业研究·银行 [Table_Industry] 银行业深度报告 [Table_Main] 一文读懂理财业务发展方向 增持(维持) 2018 年4 月30 日 投资要点  资管新规正式稿出台，部分条款略有放松。与17 年11 月的征求意见稿 证券分析师 马婷婷 相比，正式稿内容整体在预期内，全面要求打破刚兑、严控期限错配、限制 执业证书编号： S0600517040002 通道业务。但部分条款稍有放松：1 ）允许部分金融资产以摊余成本法计量。 021 如：持有至到期类资产，及暂不具备活跃交易市场，或者在活跃市场中没有 matt@ 报价、也不能采用估值技术可靠计量公允价值的“非标资产”。2 ）放宽对银 行发行权益类理财产品的限制。未来或将为股票市场带来增量资金。3 ）银 研究助理 蒋江松媛 行理财可间接投资于信贷资产。如 ABS 等。银登中心流转发行的信贷资产 021 jiangjsy@ 收益权、北金所发行的债权融资计划等品种或仍需进一步明确。4 ）过渡期 延长。过渡期延长一年半至 2020 年底，且允许过渡期内对未到期的资产发 [Table_PicQuote] 行业走势 行老产品对接，但要控制总体规模，总量不能增加。体现监管层稳健去杠杆， 40% 沪深300 银行(申万) 坚守不引发系统性金融风险的底线，给业务调整留出足够的时间和空间。 30%  资管新规实施后，对银行业务有何影响？ 20% 资产端：1 ）非标规模收缩且久期缩短，投资标准化资产的比例将有所增加。 10% 在全面禁止资金池业务、严控期限错配，限制通道业务背景下，未来非标资 0% 4 5 6 7 8 9 0 1 2 1 2 3 4 产全面受限，规模将持续萎缩。未来理财产品的期限将延长，且非标资产的 -10% 0 0- - 0 0- - 0- 0 1- - 1 1- - 0- 0 0- - 0- 7 7 7 7 7 7 7 7 7 8 8 8 8 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 久期将缩短。各家银行将缩减非标投资占比，持续提高标准化资产的投资比 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0