基于综合稳定指数的中国金融体系稳定性研究_潘阳春.pdf

第29 卷第1期 华 东 交 通 大 学 学 报 Vol. 29 No. 1 2012 年2 月 Journal of East China Jiaotong University Feb. ，2012 文章编号：1005-0523 （2012 ）01-0071-08 基于综合稳定指数的中国金融体系稳定性研究 潘阳春 （华东交通大学经济管理学院，江西南昌，330013） 摘要：针对现有文献在度量我国金融稳定性指标体系上的缺陷和不足，文章通过建立一个金融体系的综合稳定指数，以2004 年－2011 年相关数据为样本对当前我国金融稳定水平进行测度。研究发现2004 年以来，我国金融体系总体较稳定，受2008 年金融危机影响，我国金融体系在2008 年4 季度稳定性最弱，2009 年稳定性上升，2010 年以后我国的金融稳定性又趋于下 降。文章度量的金融稳定综合指数与我国的金融运行情况有很高的匹配度。实证分析的结果更进一步验证和说明金融稳 定综合指数度量结果的合理性和准确性。 关键词：金融体系；综合稳定指数；金融稳定；实证分析 中图分类号：F832.1 文献标志码：A 自20 世纪70 年代以来，共有93 个国家先后爆发了117起系统性银行危机，系统性银行危机通常带来 金融不稳定并有可能导致金融危机，进而会给经济、政治及社会带来严重的危害，因此，如何度量和维护金 融体系的稳定性已成为各国中央银行必需重点解决的问题。国外学者和金融机构对于金融稳定性测度做 ［1］ 了细致的研究。国际货币基金组织（IMF ）于2006 年构建了一个全球范围内的金融稳健指标（Financial Soundness Indicators），该指标使用12个核心类指标和27 个鼓励类指标衡量一国金融体系的稳定性，但是， 由于各国国情不同，尤其是在会计标准和数据收集等方面存在差异，从而导致金融稳健指标的计算受到一 ［2 ］ 定程度的限制。欧洲中央银行（ECB ）在2006 年对IMF 金融稳健指标进行了扩充，构建了宏观审慎指标 （Macro-prudential Indicators ）来评价其成员国金融体系的稳定性。与IMF 金融稳健指数相比，ECB 宏观审 慎指数包含有更多的指标数量以及与银行部门相关的指标，但是都是在一个统一的基础上进行编制的，各 国国情不同，因此在选择具体指标时各国很难达到统一。国外学者在金融稳健指标和宏观审慎指标的基 ［3 ］ 础上，针对自己研究的国家展开了一系列有益的探索和研究。Mark ，Liu （2003 ）选择加拿大为研究对象， 设计了一个金融压力指数（index of financial stress ，IFS ），以金融压力指数为衡量金融系统性风险程度的变 量（即被解释变量），以其他金融风险先导指标为系统性风险的预警变量（即解释变量），并检验预警变量对 ［4 ］ 金融压力指数影响的显著程度，以确立最终的金融系统性风险预警指标体系。Van den End （2006 ）在国 际货币基金组织（IMF ）金融稳健指标的基础上构建了“金融稳态指标”，该指标选取了利率、有效汇率、房地 ［5 ］ 产价格、股票价格波动等指标对荷兰银行进行了稳定性测度。Matthieu ，Marcel （2006 ）利用多项式Logit 模型构建了一个金融风险早期预警系统，并选取一些样本国家做了实证分析，实证分析表明基于多项式 Logit 模型的金融风险早期预警模型能够对大部分20 世纪90 年代新兴市场国家的货币危机进行样本内和