环氧乙烷行业分析.pdf

浙商证券研究报告 ︱中国 浙商证券研究报告 ︱中国 ︱Investment Research 深度报告 ︱Investment Research 化工新材料 Ⅱ行业 ︱ 行业公 司研究 化工新材料 Ⅱ行业 ︱ 行业公 司研究 深度报告 26 November 2010 ︱366 pages 26 November 2010 ︱36 pages 环氧乙烷行业 需求快速增长、供给独立于海外冲击 评级： 买入 上次评级： 首次评级 目标价格： －－环氧乙烷行业深度报告 上次预测：  代鹏举 执业证书编号： S1230210050001 当前价格：  86-21-6471 8888  zsyj@  环氧乙烷行业特点 本报告导读：  下游需求快速增长而供给偏紧 投资要点：  环氧乙烷行业特点 ——危险化学品难以长距离运输，主要是乙烯路径生产，因此也决定了环氧乙 烷深加工的布局跟着炼厂走； 相关公司 ——环氧乙烷生产及下游衍生品技术成熟，技术不构成实质性的壁垒； 三江化工 ——环氧乙烷下游需求增长迅速，国内下游需求自给率低； 奥克股份 ——长期来看，环氧乙烷价格与乙二醇价格相关，进而与下游纺织服装构成较 永安药业 大的关联关系；几年时间的跨度内，环氧乙烷价格决定于供给冲击的影响大小； 丹化科技 ——环氧乙烷/ 乙二醇的其他生产路径：乙醇制环氧乙烷，煤制乙二醇值得关 丰原生化 注，但是由于量的因素，短期内不会造成供给格局的变化。 中国石化  下游需求快速增长而供给偏紧 中国石油 ——预计到 2012 年，我国对环氧乙烷的当量消费量将达 680 万吨，届时环氧 乙烷的当量生产能力只有约470 万吨，仍然大量依赖于进口。预计 2010 年我 国商品环氧乙烷市场需求量将达到95 万吨左右，其中用于生产非离子表面活 性剂 30 万吨，聚醚多元醇 28 万吨，乙醇胺 15 万吨，氯化胆碱 10 万吨，医 药中间体4 万吨，其他用途 8 万吨。 ——供给面上，商品环氧乙烷中石化占有 46%的市场份额、