金融危机对中国上市企业的影响.pdf

热点报告 （09-5 号） 金融危机对 2009. 7. 中国上市企业的影响 现状及展望 2009.7. 《 目 录 》 摘要 1．中国经济的晴雨表：A 股上市企业业绩 2．经济危机对上市企业的影响 3．各行业的危机应对方式 4．企业的应对策略 5．结论和建议 作者：李刚(Li Gang) 首席研究员 审阅：权圣容(Quan Shengrong) 首席研究员 《 摘 要 》 席卷全球的金融危机给中国经济发展带来负面影响。特别是过去10年间带动中国经济 增长的上市企业受到不同程度的影响。 本文讲述面对金融危机，各行业的上市企业经过了哪些变化，并通过对宏观指标的分 析比较了应对经营危机的企业战略。本文先选出807个A股上市企业，通过对这些上市公司 过去4年间的经营业绩和2008年业绩，特别是第四季度业绩的分析，来反映中国经济减速 对上市企业的影响，以及企业应该如何应对这不利的宏观经济环境，实现持续健康发展。 截至2009年4月14日，已经有989家企业发布了2008年财报，我们选取其中连续上市四年的 807家企业作为样本。样本企业在2008年营业收入稳定增长，但净利润由07年的高点回落。 这证明金融危机的蔓延效果被广泛适用。 具体到2008年第四季度，样本企业持有现金及短期借款净额均大幅减少，说明企业融 资出现困难。其中与工业生产紧密相关的如电力、钢铁等行业仅少部分企业08年底持有现 金足以偿付短期借款，存在资金链突然断裂的危险。与07年四季度相比，样本企业的净利 润均值大幅下降52%，是全年净利润下降幅度的两倍半。净利润标准差大幅攀升，说明企 业业绩差异加大。企业的资产回报率则延续了前三年持续升高的态势，说明规模较小的企 业盈利状况大幅改善。 我们依据样本公司08年四季度净利润是否高于前三年最高值、低于前三年最低值、或 者处于最高值和最低值中间，将其分成抗压企业、受打击企业、中间企业三组。三组企业 在行业间分布存在差异，研究结果显示，旅游酒店行业和造纸印刷行业企业属于受打击企 业概率显著高于其他行业。经济减速也造成行业内部各企业业绩差异加大。除了医药行业， 其余行业企业08年第四季度净利润标准差较07年同期均有增长。 但即便是在受冲击最严 重的旅游酒店行业，也有抗压企业存在，说明企业可以通过调整自身的战略来应对不利的 宏观经济环境带来的负面影响。 在文章的最后，我们通过多元化有利论，对不利的宏观经济环境下能够采取的保守方 案和积极方案提出了启示。 1．中国经济的晴雨表：A 股上市企业业绩 □ GDP增长与上市企业业绩呈现一定相关性， A股市场已经成为中国经济发展状况的晴 雨表 – 上市企业涵盖了包括农业、采掘、制造、交通运输、批发零售、建筑、房地产、金 融服务、IT、通讯、社会服务、文化产业等几乎所有主要行业 – 根据我们对1548家A股企