通货紧缩的威胁与对策-经济研究.pdf

1999 年第 10 期 通货紧缩的威胁与对策 吉尔伯特 ·C ·乔伊 　　内容提要 :本文通过回顾有关论述通货紧缩的文章 ,分析其成因和威胁 ,为经济 受通货紧缩和流动性陷阱困扰的国家提供对策 。 本文共分为六部分 :第一部分阐述了什么是通货紧缩 ,其定义最近成为一些国 家 ,尤其是经济出现负通胀率的国家里政策制定者和学术界的讨论热点;第二部分探 ( ) 讨了通货紧缩对一国经济的威胁 可能比通货膨胀的威胁还要大 ;第三部分探索了 通货紧缩 的成因; 第 四部分 以日本经济为例分析 了流动性陷阱问题 。克鲁格曼 ( Krugman) 指出 ,“只有在与流动性陷阱相联系的情况下 ,通货紧缩才有必要值得关 注”;第五部分对一些著名的学术界人士和政策制定者的政策建议作了小结 ;最后一 部分是全文的总结 。 ( ) 一 、什么是通货紧缩 deflation ? ( ) 在萨缪尔森和诺德豪斯的经济学教科书 1992 年版 ,第 588 页 中 ,通货紧缩被定义为一 段时期内“价格总水平的下降”。相似的定义还出现在一系列流行经济学词典中。例如在 《M I T 现代经济学词典》中:通货紧缩是指“价格总水平的持续下降”;也是指“单位时间内价格 ( ) 总水平的下降率”。施里恩 Shilling 认为 ,通货紧缩是“长时期的、涉及面广的价格下跌”。换 ( 句话说 ,通货紧缩是一种宏观经济现象 ,其含义与通货膨胀正好相反 在《M I T 现代经济学词 ) 典》中 ,通货膨胀被定义为“价格总水平的持续上涨”。 另外 ,通货紧缩和负通胀之间存在着细微但很重要的差别 。学术界普遍认为 ,一个国家的 经济处于负通胀状态 ,并不意味着就发生了通货紧缩 ,这要看价格总水平的下降是否持续了一 段时间。但是 ,这段时间到底有多长 ? 学术界还没有就此达成一致的看法 。既然衰退的定义 是连续两个季度的经济负增长 ,为了保持连续性 ,我们也可以用同样的方式定义通货紧缩 ;如 果一个国家的经济连续 6 个月负通胀 ,就被认为是发生了通货紧缩 。 二 、通货紧缩的威胁 ( ) 不久以前 ,通货紧缩对经济的威胁还被认为小于通货膨胀 现在或过去 对经济所构成的 ( ) 威胁 。米尔顿 ·弗里德曼 Milton Friedman 仍然拒绝将通货紧缩看成是一个难题 。他认为“通 货紧缩是世界上最容易避免的事情 , 只要印刷更多的钞票就可以了”。即使保罗 ·克鲁格曼 ( ) ( ) 　本文作者是佳信证券 亚洲 有限公司 Dresdner Kleinwort Benson 董事兼中国研究部主管 。原文为英文 , 由中国社 会科学院世经政所郎平译为中文 。 3 1 ( Paul Krugman) 也曾经反对通货紧缩对经济存在威胁的说法 。他认为 ,通货紧缩并不是一个 难题 ,简直不能想象它竟然会成为一种全球性的发展趋势 。他将通货紧缩比作体重不足 ,认为 这“是一个比较容易解决的问题”。弗里德曼有一句