区域经济发展对企业融资结构的影响实证的研究.doc

区域经济发展对企业融资结构的影响实证的研究 　　摘 要：实证表明，我国东部经济发达地区企业偏重于内源性融资方式，而西部欠发达地区企业则偏重于外源性融资方式。在我国经济发展水平不同的区域，其资金的充裕程度、企业留存收益状况和企业所有制结构等都存在差异，而这些都是影响企业融资结构的重要因素，进而使经济发展状况不同区域的企业融资结构产生差异。因此，不同区域企业融资结构的优化，应采用不同的策略。?? 　　 　　关键词：企业融资结构；内源融资；外源融资；区域经济；资金充裕度；企业留存收益；企业所有制结构?? 　　中图分类号：??F275.1 文献标志码：A 文章编号：1674-8131（2010）06-0060-05?? 　　 　　??Empirical Research into the Influence of Regional Economic?? 　　Development on Financing Structure of Enterprises 　　 　　HAN Zhan-bing?? 　　(Department of Economics and Management, Huanghuai University, Henan Zhumadian 463000, China)?? 　　 　　Abstract: Empirical research shows that the enterprises of China’s east developed areas prefer endogenous financing mode, however, the enterprises of China’s west undeveloped areas prefer exogenous financing. In China, in different economic development regions, the sufficiency of funds, the earnings and the ownership structure of their enterprises are different and are important factors influencing the financing structure of the enterprises, and furthermore, these factors make the enterprises in different regions with different economic development situations have different financing structure. Thus, the optimization of enterprise financing structure in different regions should use different strategies. ?? 　　Key Words: financing structure of enterprises; endogenous financing; exogenous financing; regional economy; capital sufficiency; enterprise-kept earnings; enterprise ownership structure?オ? 　　 　　一、引言?? 　　企业融资结构（或资本结构）是指企业各项资金来源，即企业各种融资方式的组合状况。企业的融资结构总体分为内源性融资和外源性融资，前者指从企业内部筹集资金的方式，后者指从企业外部筹集资金的方式。企业在融资时不仅要从数量上满足企业的生产经营，而且要考虑各种融资方式给企业带来财务风险的大小和资金成本的高低，以便实现选择最佳融资结构。区域经济发展是企业经营活动的宏观基础，宏观经济发展状况的变化必然引起企业融资结构和方式的变化，并进一步影响金融市场结构的变化。正如内生金融理论所认为，企业融资结构是金融市场发展的内在结果，而金融市场的发展又内嵌在宏观经济发展之中。所以区域经济发展不仅对金融市场产生交互作用，而且会影响到企业的个体财务行为，最终使企业融资结构发生强制性制度变迁或诱致性制度变迁。?? 　　自20世纪50年代以来，国内外学术界对企业融资结构的研究一直方兴未艾。1958年F.Modigliani和M.H.Miller提出MM定理，开创了现代资本结构理论时代。随后，大量学者分别从破产成本、代理成本、税收和信息不对称等诸多角度对该问题进行了深入研究，形成了一套相对完善的理论与实证方法。其中，学术界也同时从宏观经