当前中国宏观经济形势及未来趋势.pdf

当前中国宏观经济形势及未来趋势 李 扬 内容提要：当前金融危机尚未结束，经济恢复过程缓慢，国际局势依旧动荡不安。出口导向型经济 增长方式难以为继，依靠国内消费拉动经济增长尚需时日，投资仍是近期关注的重点。国内外形势不 容乐观，我们将会面临很多全新的挑战，但中国经济发展前景依然广阔。 关键词：宏观经济形势 金融危机 经济增长方式 中图分类号：F830.99文献标识码：B 文章编号：1006-1770(2011)012-07-03 一、国际形势 理的状况不可能永远存在。从可持续到不可持续，量变终将引 发质变。可以很清楚地看到，自2006年起，世界形势发生了巨 今年谈论较多的是 “二次探底”的问题，我们的判断是金 大的变化，很多因素已经不可控制。追根溯源，就在于美国贸 融危机并没有过去，不存在 “二次探底”的问题，事实上中国 易赤字占GDP的比重出现了跳跃性的增加，原先该数值一直保 政府也没有采用过 “二次探底”的说法。危机尚未化解有多方 持在4%以内，是可持续的，近几年该比重出现跳跃性增加，达 面的原因，其中最为主要的是导致此次危机的根本的病因不但 到6%。大量美元的流出导致美元价值迅速贬值，人们开始质 没有解决，反而恶化了。 疑并有所警惕，随后美国国内陆续出现很多问题，危机就此爆 具体而言主要涉及整个发达国家的经济发展方式，即高消 发。这种情况已经不可持续，到了必须要调整的阶段，这次调 费、高负债模式，这与我国的恰恰相反。长期的高消费得不到 整将是全面的调整，主要涉及以下几个层面。 收入的支持，就造成了长期的低储蓄，储蓄无法支撑投资进而 第一，从根本上来说，需要提高储蓄率。危机要想恢复，实 支撑经济发展的时候，就产生了借债。理论上对任何一个国家 体经济层面必须提高储蓄率，这在短期内难以实现。正如我国 来说，借债都是不可持续的，但是目前借债最多的两个经济体 多次提出要降低储蓄率，但是依然降不下来，去年的储蓄率接 美国和欧洲有其特殊的便利，即他们可以发行国际货币，并且 近50%，约占国民收入的一半。美国的储蓄率非常低，就像我 在相当程度上该货币的接受度较高。尤其是美国，自上世纪60 们的高储蓄率难以降下来一样，其极低的储蓄率也很难升上去。 年代末开始，到1971年已经全面进入逆差阶段，如此维持了40 更重要的是，在危机中，提高储蓄率是一项紧缩性措施，提高 年，这在其他任何一个国家都难以实现。但因为美元的不断发 储蓄率的过程就是病情恶化的过程，要实现非常困难。 行是整个世界经济正常运行的条件之一，不断发行美元，就意 第二，债务问题若发生在金融领域，解决方法主要是降低 味着持续不断的逆差，因为只有存在逆差才可能增发美元。欧 杠杆率，但这是一个非常困难的过程。一般而言，机构出现问 元的情况与之类似，只是稍显复杂，欧元区作为一个整体其逆 题可以采用货币性手段来降低杠杆率，但国家作为一个整体要 差不高，但是其内部各个国家之间的差额非常之大。目前出现 想降低杠杆率，不可能动用货币手段，解决的方法唯有提高储 问题的国家有希腊、西班牙、葡萄牙、意大利，一旦意大利的 蓄，即采用实体经济手段，之前已经说明这比较困难。 问题爆发，紧接着法国也难以幸免，相对稳定的国家只有德国。 更重要的是，在这次危机中大家观察到一个现象，就是降 高负债之所以能持续，是因为他们所发行的货币是别国愿 低杠杆率不单指筹钱，更涉及到一个非常深刻的调整，即对资 意接受并且需要的东西。以我国为例，在经济发展过程中，我 产负债表的调整。如果金融机构把调整资产负债表作为走出危 国属于出口导向型，需要不断地积累外汇储备，这其中就包括 机的一个根本措施，那就意味着