基于EVA评估模型的企业绩效探究.doc

基于EVA评估模型的企业绩效探究 　　一、研究综述 　　一个企业的根本目标是实现其所有者财富的最大化，但是基于会计利润的传统绩效评价指标有很多不足之处，所以能够满足企业需求的评价指标亟待产生。此时，EVA应运而生。EVA源于“剩余收益”，不仅计入了债务资本计算成本，同时还计入了权益资本计算成本，体现了真正的利润。利用这种方式，EVA顺应了股东财务最大化目标的要求。20世纪80年代SternStewartCo.的Joel Stern和Bennett Stewart推出了EVA（Economic Value Added），经过30年的发展，EVA已备受推崇。《财富》（1993）称EVA为“创造财富的钥匙”。美国著名的思腾思特公司提出的“Four M’s”的概念很好地阐释了EVA体系，即评价指标（Measurement）、管理体系（Management）、激励制度（Motivation）以及理念体系（Mindset）。EVA制度的实施，使决策权得以有效下放和分散，促进了各支部门的交流合作，为决策部门和营运部门提供了联系渠道，使股东、管理层和员工之间有效地形成了价值创造的机制，而这正是公司治理的核心。 　　二、EVA体系在中国的发展 　　2001年，EVA体系被正式引入中国，思腾思特公司（StemStewartCo.）在中国上海设立了分公司。从此EVA开始走入企业实践，重点在世界知名大企业之间进行应用推广。许多接受了EVA理念的公司将企业的具体实践与EVA基本原理相结合，进一步丰富了理论内容。在一些率先实践的公司取得成绩后，EVA理论在中国企业中逐渐推行，一些上市公司，如青岛啤酒、东风汽车、TCL集团、许继集团、华为技术、中国移动等也相继宣布引入EVA理论对公司进行业绩管理。而早在2000年，思腾思特公司（StemStewartCo.）开始为中国的上市公司进行培训，为帮助投资者发现有价值的公司起到了指导作用。一些投资公司开始使用EVA工具发现有价值的公司，对中国股市起到了深远的影响。 　　在EVA体系被企业所普遍接受的同时，国务院国资委决定从2010年开始，在央企全面实行经济增加值（EVA）考核。国务院国资委的推进计划：在第一考核任期（2004～2006年），先期调研总结，提出具体方案，并选择试点企业在2006年度直接实施；在第二考核任期（2007～2009年），鼓励中央企业引入EVA考核理念。选择潜在目标企业模拟运行，在2007年度正式实施；培训、推广理念，并建立股东价值导向，在第三个任期（2010～2012年），全面引入EVA考核。 　　三、天津港与绩效评价 　　（一）天津港简介 　　天津港，也称天津新港，位于中华人民共和国天津市海河入海口，处于京津冀城市群和环渤海经济圈的交汇点上，是中国北方最大的综合性港口和重要的对外贸易口岸，现有水陆域面积336平方公里，陆域面积131平方公里，拥有各类泊位总数159个，其中万吨级以上泊位102个“十二五”期间，天津港将重点发展港口装卸业、国际物流业、港口地产业和港口综合服务业，推进以四大产业为核心的适度多元化产业发展格局。 　　（二）天津港2011到2014年历史EVA值的计算 　　从EVA的概念可知，当EVA的值大于零时，表示股东财富值增加，公司利润大于成本费用，反之亦然。EVA的计算方式有多种，本文介绍使用最广泛的一种。根据定义，经济增加值的计算公式：EVA=RC-CC。 　　其中：RC――税后净营业利润NOPAT 　　CC――公司的资本成本 　　CC=WACC*TC 　　其中：WACC――加权平均资本成本率 　　TC――全部投入资本（包含权益资本和债务资本） 　　因此，经济增加值的计算又可以用以下方程式表示：EVA=NOPAT-WACC*TC。 　　美国斯腾斯特公司经过研究提出，当前在计算EVA值时有160多种会计事项需要进行调整，但是对这些项目的调整需要花费大量的人力财力，是得不偿失的。据验证得出，只有尽量把调整事项控制在15项之内，才是计算最优经济增加值的办法。本文不一一详述这些调整事项，案例中只提出几个简单的会计调整。 　　第一，税后净营业利润（NOPAT）的计算（如表1）。税后净营业利润=少数股东损益+税后净利润+本年商誉摊销额+研发费用+利息费用+准备金余额的增加+递延税贷方增加额-研发费用在本年度的摊销。 　　第二，资本总额计算（如表2）。资本总额=递延税贷方余额+少数股东权益+普通股股东权益+准备金+研发的资本化金额+累积商誉摊销额+短期借款+一年期内到期的长期借款+长期借款-在建工程。 　　第三，加权平均资本成本（WACC）的计算。一是天津港基本结构（如表3）。二是权益资本的计算（如表4）。本文用资本资产定价模型（CAPM）来计算