XX基金2006年第三季度投资策略报告.pdf

景顺长城季度投资策略报告 二零零六年第三季度 目 录 第一章 全球经济回顾与展望 一、全球经济回顾 二、全球经济展望 第二章 国内宏观经济回顾与展望 一、基本面 二、政策面 第三章 股票投资策略 一、市场回顾 二、市场判断 三、投资策略 第四章 行业策略 一、大宗原材料 二、消费品行业 三、零售行业 四、医药行业 五、金融证券业 六、房地产行业 七、机械设备制造业 八、能源行业 九、基础设施行业 第五章 债券与货币市场策略 一、债券及货币市场环境分析 二、回顾与展望 三、债券及货币市场投资策略 共23 页-第2 页 第一章 全球经济回顾与展望 一、全球经济回顾-增长如冀、升息略超预期 正如我们预期，全球经济增长持续。美国经济自去年第三季度受飓风侵袭拖累后，迅 速反弹，今年第一季度 GDP 获得 5.6%增长。飓风因素过后，增长速度虽然回落，但回落 程度仍符合预期。另一方面，日本及欧洲的复苏态势持续、中国的增长更超出年初的估计， 坚实地支持着今年全球经济表现。 虽然我们已估计全球经济表现理想，会导致主要国家央行倾向采取较保守的货币政 策，但是各主要央行在第二季度的行动和言论，都显示其收紧政策较我们预期来得急剧。 他们的紧缩政策和意向使国际金融市场出现大幅度的持续调整，新兴市场，如拉丁美洲市 场、俄罗斯、中东及印度等跌幅更大。直到6 月29 日美国联储局第17 次连续升息后，其 主席伯南克评论通胀的语调稍转温和，各国股市才出现较显著的反弹。 表.1.1.1 全球经济展望 全球经济展望 真实GDP 增长率(%) 2005 2006(F) 2007(F) 全球 3.2 3.3 3.2 美国 3.5 3.5 3.4 欧元区 1.5 2.2 2.1 日本 2.7 2.5 2.2 中国 9.9 10 9.5 印度 8.4 8.0 8.0 印度尼西亚 5.6 4.8 5.5 韩国 4.0 4.5 4.2 马来西亚 5.2 5.3 5.5 菲律宾 5.0 4.6 4.3 新加坡 6.4 6.5 5.1 台湾地区 4.1 4.3 4.0 泰国 4.5 4.8 4.0 表1.1 资料来源：世界银行、景顺长城基金管理有限公司 二、全球经济展望-货币政策趋紧、金融市场波幅增加 一直以来，我们对2006 年全球经济展望都较市场更为乐观，认为美国经济虽温和放 缓，但日本、欧洲和中国会在一定程度上替代美国，为全球经济发展灌注动力，全球经济 的前景也会因此保持在良性的轨道上前进。与此同时，各主要国家央行会改变以往过度宽 松的货币政策，适度收紧银根。但在第二季度，美国、欧洲和日本央行相继表示加速升息 及收紧货币政策的意图，令人担心全球经济会否因紧缩过分使增长环境受损。 共23 页-第3 页 （一）美国联储局升息意向飘忽，为市场注入变数 在格林斯潘时代，市场长期依赖联储局对经济