基建难走老路：+湖北湖南.pdf

宏观经济报告 宏观经济研究报告 2012 年 9 月 24 日 宏观经济 研究部 彭文生1 分析员，SAC 执业证书编号：S0080511010001 基建难走老路 pengws@ 赵扬 湖北湖南两地宏观调研报告 联系人，SAC 执业证书编号：S0080111080022 zhaoy@ 边泉水 分析员，SAC 执业证书编号：S0080511070001 要点 bianqs@ 今年全国房地产投资增速大幅下滑，为了稳增长，地方政府纷纷推出了规模不小的经 朱维佳 济刺激方案，2 季度以来基础设施投资增速也有明显提高。为了跟踪地方政府基建投 联系人，SAC 执业证书编号：S0080111120042 资的进展，中金公司研究部宏观和地产联合调研团队于 9 月上旬赴湖北和湖南两个中 zhuwj@ 部崛起的重要省份，考察了武汉、孝感、长沙和湘潭四座城市的政府投资情况和房地 产市场最新发展。 调研结果显示，地方政府的基础设施投资 2 季度以来确有加快，加快的主要原因在于 货币政策放松以及企业债增发带来的资金面好转。但是，由于财政收入和土地出让金 收入的大幅放缓，以及以高速公路为主导的交通运输投资高峰期已过，所调研的城市 基建投资增速未来难以进一步上升，预计今明两年将维持平稳的走势。 湖北和湖南在承接产业转移中发挥了区位优势。近两年来，汽车、专用设备、电子通 讯等产业投资高速增长。顺应这一趋势，地方政府积极扩大招商引资的步伐。近期两 省政府推出的一些大规模投资规划也带有吸引产业投资的色彩。但是产业投资短期内 也受到了经济增长放缓的大形势影响。 房地产调控对于中心城市和三线城市的影响差别很大。中心城市（武汉和长沙）房屋 销售今年受限购政策影响不大，2 季度以来有明显的回暖，房价存在上涨压力。但是 三线城市（孝感和湘潭）今年房地产销售下滑明显，湘潭的房价有显著下降。房地产 投资增速则呈现普遍放缓，开发商拿地意愿很低，地方政府土地收入下降。 1 报告贡献人：刘鎏，刘博 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 中金公司研究部：2012 年 9 月 24 日 上周中金宏观研究报告一览 9 月 17 日：QE3 不改人民币平稳走势（第 213 期） 本周主要经济数据及事件公布预告 9 月 27 日（星期四）：国家统计局公布工业企业利润数据 目录 地方政府财力紧张制约基建投资增长 3 地方政府积极推动投资增长 3 中心城市和三线城市房地产市场分化大，房地产投资普遍放缓 5 中央政府定向融资政策支持地方投资 7 宏观数据评论和前瞻 8 9 月份中采 PMI 将重回扩张区间 8 图表 图表 1: 发改委项目审批加快 3 图表2: GDP 增速下滑 4 图表3: 固定资产投资增速下滑 4 图表4: 财政收入增速下滑 5 图表5: 土地购置费增速下滑 5 图表6: 商品房销售增速下滑 6 图表7: 房地产