专题 金融危机.ppt

危机善后 １２月１３日，韩国总统金泳三紧急会见金大中、李会昌、李仁济三位总统候选人，就克服国家的经济困难问题进行协商。希望他们配合政府克服当前的困难，在选举结束后举行的临时国会上，顺利通过与克服金融危机有关的金融改革法案，紧缩１９９８年预算的修正案和发行国债的提案。四人一致表示，将遵守政府同国际货币基金组织签署的协议，为早日恢复国家的金融稳定而努力。 在金融风暴的猛烈打击之下，韩国经济与市场几乎陷入了瘫痪。韩国人的坚韧、团结的民族精神此时表现得淋漓尽致。众人相助、同心救国。民间发起了一人一元救国的运动，百姓主动把手中的美元存入银行，帮助韩国经济从困境中解脱出来。 危机善后 旅行社鼓励人们尽可能在国内游玩，市政机关敦促人们为韩国本国的利益牺牲自己个人的利益，如减少驾车出游的机会，节省１０％的工资，调降室内温度以及减少逛街购物和外出用餐等；那些旅居国外的其他韩国人，也纷纷把钱存进韩国银行海外分行，以期增加韩国的外币持有额，同时，他们还积极筹款汇回汉城，帮助国家走出困境。 韩国最大的报纸《东亚日报》和《朝鲜日报》决定从１９９８年１月８日起减少版面，与国民共同克服经济困难和外汇危机。韩国政府向所有政府部门的公务员发布了一项“勒紧裤腰带”方针，要求公务员至少将薪水的１０％存入银行。这项方针还包括“公务员每１０天有一天不开车”的节约措施。 危机善后 韩国内阁部长们在一次内阁特别会议上决定把各自薪金的２０％上交国库，同时各级副部长们也决定交出２０％的薪金。随着ＩＭＦ援助贷款的及时甚至提前到位，韩国金融市场激烈动荡的局面正在逐步得到控制。但截止目前，韩国经济仍在低谷中徘徊。飘荡于汉城上空的那股黑色旋风随时会带来新一轮腥风血雨。韩国金融危机所造成的损失之惨重、影响之巨大、教训之深刻令人瞠目结舌。 自去年以来，韩国企业蒙受了至少３万亿韩元的兑换差额损失，外债本息的偿还额增加了４万亿韩元。一些财大气粗的大家族也只能眼睁睁看着自己的资产在几个月之内缩水达数十亿美元，同时，企业大量倒闭、失业人数大量增加，目前实际失业率已高达１１％，而且这一趋势还在继续。对韩国人来说，昔日的繁荣已不再。 未尽 经济危机引起政治的动荡。泰国总理差瓦立在一片怒骂声中黯然而去。川·立派临危受命，面对一塌糊涂的局面，川·立派纵有回天之术也无可奈何。那么，金大中呢？金泳三带着其未竟的整治腐败”之梦告别韩国政坛。留下来的，是一个千疮百孔的烂摊子。严峻的经济课题无可回避地摆在金大中这位刚当选的７２岁的总统面前。何去何从，世人翘首以待。 国际金融危机的一般理论 （一）海曼·明斯基（Hyman Minsky） 任何事件都可能引致泡沫的破裂，此时，市场突然只有恐慌性抛售，资产价格急速下跌，投资者或者抛售资产遭受巨大损失，或者变现不成功，最后出现违约或破产。而银行发现贷款人不能偿还债务，而原来的贷款抵押（质押）品大幅贬值，于是出现了信用枯竭（Credit dry up）。好公司也得不到贷款，或优良贷款也被要求提前偿还，以确保银行的资本充足率。 （二）凯恩斯（John Maynard Keynes） 凯恩斯将资本分为善意资本（virtuous capital，投资于生产、基建和服务的资本）和恶意资本（vicious capital，纯粹为投机目的）。正是恶意资本和错误的政府政策导致1930年代的大萧条。 凯恩斯否定了萨伊定律，提出了需求经济学，认为政府部门有义务进行需求管理来弥补危机时期私人部门需求的不足。 （三）金德尔伯格（Charles Kindleberger） 金德尔伯格特别关注为什么金融危机往往比最初的错误本身更严重、更持久？他指出一国国内和国际范围内具有超然地位或“盟主”地位的最后贷款人的重要性。不仅最后贷款人在恐慌发生前的救助是重要的，而且最后贷款人存在本身就能一定程度上避免金融恐慌。 大萧条持续时间长的原因就是缺乏国际最后贷款人，导致各国政府纷纷采取以邻为壑政策。 （四）熊彼特（Joseph Schumpeter） 熊彼特关注繁荣－崩溃周期背后的根本原因。 他认为是企业家而不是企业是资本主义经济的基石，是创新和企业家愿意引入创新构成了资本主义经济发展的强大动力。这样，创新成为了体系进步和不稳定的原因。“创造性地破坏”的体系发展迫使旧的技术、产品、经济金融体系快速适应或被淘汰。当创新步伐突然加快，就有可能发生严重的危机。 这是否意味着危机是好的、必要的？ * * * * 为什么直接投资? 为了追求高额的回报. 无法解释对企业管理上的控制 完全竞争？也许是否定的 直接投资并不容易实施，困难是距离、市场、法律、习惯等 直接投资作为非完全竞争方式 Hymer 的观点 本质上，直接投资是为了获得市场的垄断优势 投资者为了其市场力量