上市公司治理评价.pdf

上市公司治理评价上市公司治理评价 上市公司治理评价上市公司治理评价 上海证券交易所研究中心 施东晖 内容 意义意义 意义意义 模式模式 模式模式 核心内容核心内容 核心内容核心内容 一、意义 1、1、公司治理的意义公司治理的意义 11、、公司治理的意义公司治理的意义 许多研究发现许多研究发现，良好的公司治理结构既能改善公，良好的公司治理结构既能改善公 许多研究发现许多研究发现，，良好的公司治理结构既能改善公良好的公司治理结构既能改善公 司的整体业绩和回报司的整体业绩和回报，又能提高投资者购买及持，又能提高投资者购买及持 司的整体业绩和回报司的整体业绩和回报，，又能提高投资者购买及持又能提高投资者购买及持 有公司股份的兴趣有公司股份的兴趣 有公司股份的兴趣有公司股份的兴趣 愈来愈多的证据显示愈来愈多的证据显示，投资者愿意为较好的公司，投资者愿意为较好的公司 愈来愈多的证据显示愈来愈多的证据显示，，投资者愿意为较好的公司投资者愿意为较好的公司 治理付出溢价治理付出溢价 治理付出溢价治理付出溢价 一、意义 里昂证券里昂证券(亚洲亚洲)在在2000年对年对25个新兴市场国家个新兴市场国家 里昂证券里昂证券 亚洲亚洲 在在 年对年对 个新兴市场国家个新兴市场国家 的的495家公司进行公司治理评价家公司进行公司治理评价，评价指标包，评价指标包 的的 家公司进行公司治理评价家公司进行公司治理评价，，评价指标包评价指标包 括括57个，个，比如透明度比如透明度、对小股东的保护、对小股东的保护、核心、核心 括括 个个，，比如透明度比如透明度、、对小股东的保护对小股东的保护、、核心核心 业务是否突出业务是否突出、债务是否得到控制、债务是否得到控制、对股东的、对股东的 业务是否突出业务是否突出、、债务是否得到控制债务是否得到控制、、对股东的对股东的 现金回报等现金回报等。结果发现。结果发现，公司治理得分与股本，公司治理得分与股本 现金回报等现金回报等。。结果发现结果发现，，公司治理得分与股本公司治理得分与股本 回报率存在密切的关系回报率存在密切的关系。全部公司过去。全部公司过去5年平年平 回报率存在密切的关系回报率存在密切的关系。。全部公司过去全部公司过去 年平年平 均股本收益率为均股本收益率为388 ％，％，得分最高的占总数得分最高的占总数 均股本收益率为均股本收益率为 ％，％，得分最高的占总数得分最高的占总数 25%的公司则达到的公司则达到930 ％。％。他们的研究报告指他们的研究报告指 的公司则达到的公司则达到 ％。％。他们的研究报告指他们的研究报告指 出，出，良好的公司治理与股价呈现出很好的一致良好的公司治理与股价呈现出很好的一致 出出，，良好的公司治理与股价呈现出很好的一致良好的公司治理与股价呈现出很好的一致 性。性。 性性。。 一、意义 企企 业业 治治 理理 越越 好好 , 投投 資資 回回 报报 越越 高高 企企 业业 治治 理理 越越 好好 投投 資資 回回 报报 越越 高高 企企 业业 治治 理理 越越 好好 , 投投 資資 回回 报报 越越 高高 企企 业业 治治 理理 越越 好好 投投 資資 回回 报报 越越 高高 企企 业业 按按 治治 理理 表表 现现 排排 名名 企企 业业 按按 治治 理理 表表 现现 排排 名名 1-101-10 1-101-10 11-2011-20 11-2011-20 21-3021-30 21-3021-30 31-5031-50 31-5031-50 51-7051-70 51-7051-70 3030 3535 4040