农林牧渔行业生猪养殖行业月度跟踪：12月出栏量增明显，业绩预告盈利高增.docx
年末集中出栏，12月均价回调
12月生猪均价回调，全年均价上行。农业农村部监测数据显示，2024年12月仔猪、活猪和猪肉均价分别为33.17元/公斤、16.64元/公斤和27.94元/公斤，同比变化分别为42.59%、12.20%和13.18%，环比变化分别为-3.65%、-3.97%和-2.63%。2024年全年活猪均价17.08元/公斤，相比23年均价上涨10.91%。进入1月，猪价围绕16元/公斤上下震荡，截止1月16日，全国出栏生猪均价15.84元/公斤。
图1：猪价走势（元/千克）
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市场价:仔猪:全国:月:平均值 市场价:活猪:全国:月:平均值 市场价:猪肉:全国:月:平均值
资料来源：iFinD，
供应端：12月份集团企业出栏节奏加快，市场供应维持充足。1月出栏部分被前置至12月，供应压力略有减轻。消费端：12月冬至前后北方备货和南方腌腊进入旺季，需求出现小高峰，支撑猪价小幅抬升。1月上旬南方腌腊结束，春节备货暂未开启，需求支撑略显乏力。屠宰开工率环比明显增长，12月生猪屠宰开工率回升6.65个百分点至36.33%；毛白价差5.29元/公斤，消费端提振较为明显。
图2：生猪屠宰开工率 图3：毛猪与鲜品白条:全国（元/公斤）
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0生猪:屠宰开工率:全国月
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资料来源：iFinD， 资料来源：iFinD，
能繁母猪维持微增趋势。农业农村部数据显示，11月能繁母猪存栏量4080万头，环比回升0.20%，维持微增趋势。从三方数据来看，12月涌益和钢联样本数据分别回升1.27%和0.39%。仔猪价格近期出现明显反弹，主要是由于养殖户对6-7月份出栏盈利较为乐观，仔猪补栏积极所致。二元母猪价格走势平稳，母猪补栏情绪持续谨慎，预计后市产能仍以微增为主。从阶段性节奏来看，春节前供需两旺局面持续，预计节前价格以震荡为主，节后需警惕下行风险。
图4：全国能繁母猪存栏及变化（万头%） 图5：二元母猪价格平稳（元/公斤）
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全国:能繁母猪存栏 全国:能繁母猪存栏:同比全国:能繁母猪存栏:环比
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平均价:二元母猪 市场价:仔猪:全国市场价:活猪:全国
资料来源：iFinD，农业农村部， 资料来源：iFinD，
截止24年1月17日，自繁自养生猪头均盈利157.32元，外购仔猪盈利-43.65元/头，自繁自养仍有盈利。
我们判断25年猪价有望维持在合理盈利区间，猪价下行期，成本领先的龙头养殖企业竞争力有望进一步凸显。估值方面，行业指数PB大幅调整，与猪价走势出现一定背离，我们认为随着25年提振消费的政策陆续落地，养殖龙头有望迎来估值修复。标的方面建议关注成本行业领先，业绩兑现度高的头部养殖标的牧原股份，其他相关标的包含温氏股份、天