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公司治理架构与财务报告透明度之关联性研究 2007年2月第10卷1期 Vol1. 10, No. 1, Feb 2007 公司治理架构与财务报告 透明度之关联性研究 陈瑞斌、许崇源、翁慈青 // cmr.ba.ouhk.edu.hk 中华管理评论国际学报??第十卷??第一期 公司治理架构与财务报告透明度之关联性研究 陈瑞斌、许崇源、翁慈青 摘要 继1998年东隆五金、台中精机及美式家具等国内47家知名企业爆发地雷股事件，导致投资人蒙受重大损失后。2004年6月中，上市资讯电子业博达科技疑因董事长淘空公司资产及以作假帐交易方式美化帐面，引爆地雷，导致约4万多投资人遭受损失。8月底，国内光碟压片大厂「讯碟科技」也爆发董事长涉嫌淘空资产及内线交易，使得昔日曾是股王的「讯碟」变成「地雷」。尔后，茂矽、皇统科技及宏达科技也因内线交易、财报资讯不透明，爆发地雷，将地雷股事件推向另一波高峰。这一波资讯电子业地雷股事件的背后，再度凸显了公司治理与重大资讯揭露的重要性。过去研究发现，公司财务报告的透明度系受到了公司特性、国家法律制度、文化等因素的影响，近年来管制单位极力推动公司治理制度，并希望透过法规的修订来强化公司资讯的透明度，藉以保护广大投资人的权益，在此同时若能进一步了解资讯透明度的影响因素，则将有助於管制单位能修订更适切的法令，以便於提高国内资本市场投资环境的透明度，保障投资人知的权利。因此，本研究之目的即是以国内上市资讯电子业为样本，检视公司治理架构与财务报告透明度两者之间的关联性。 实证结果可归纳如下：（1）控制股东所掌握董监席次比例愈大时，公司财务报告的透明度会降低。（2）董事会中独立董事席次比例愈大的公司，财务报告的透明度会提高。（3）大公司的财务报告透明度相对较高。 关键词：地雷股、公司治理架构、董监席次比例、财务报告透明度 陈瑞斌 国立彰化师范大学会计系助理教授 许崇源 政治大学会计系教授 翁慈青 政治大学会计系博士班 中华管理评论国际学报??第十卷??第一期 2 前论 继1998年东隆五金、台中精机及美式家具等国内47家知名企业爆发地雷股事件，导致投资人蒙受重大损失后。2004年6月中，上市资讯电子业博达科技疑因董事长淘空公司资产及以作假帐交易方式美化帐面，引爆地雷，导致约4万多投资人遭受损失。8月底，国内光碟压片大厂「讯碟科技」也爆发董事长涉嫌淘空资产及内线交易，使得昔日曾是股王的「讯碟」变成「地雷」。尔后，茂矽、皇统科技及宏达科技也因内线交易、财报资讯不透明，爆发地雷，将地雷股事件推向另一波高峰。这一波资讯电子业地雷股事件的背后，再度凸显了公司治理与重大资讯揭露的重要性。 公司是许多个体与利益关系人（包括股东、债权人、员工、社会）之间契约的结合体。财务报告的揭露，除了是公司沟通资讯予利益关系人的最有效方法之一，也是资本市场参与者赖以监控公司管理者行为的主要工具。例如，Chow and Wong-Boren（1987）认为资讯的揭露可做为监督管理当局的机制，并降低代理问题的发生。Lang, Lins and Miller（2003）则指出资讯揭露具有监理的功能，可降低管理当局和控制股东潜在移转企业现金流量的机会。经济合作暨发展组织（Organization for Economic Co-operation and Development, 简称OECD）於1998年4月27日至28日召开部长级会议，在所提出的五项公司治理原则中，特别强调「揭露与透明度」的重要性。OECD认为，为了提升企业的资讯透明度，企业的公司治理架构应能确保有关公司财务状况、绩效、所有权及其他重大资讯的正确揭露（OECD, 1999）。此外，台湾证交所及柜台买卖中心更於2002年10月4日共同制定「上市上柜公司治理实务守则」，在所提出的公司治理五项原则中，也明订企业应「提升资讯透明度」，而且规范上市上柜公司应重视股东知的权利，并确实遵守资讯公开之相关规定，将公司财务、业务及内部人之持股情形，经常且即时地利用公开资讯观测站之资讯系统提供讯息予股东（证交所与柜买中心, 2002）。 回顾以往与揭露有关的研究，发现企业资讯揭露的行为分别受到了国家及公司特性因素的影响。在国家特性因素方面，企业的揭露深受当地法律制度与文化背景的影响。例如，Jaggi and Low（2000）以6个国家的上市公司样本，调查法源及文化在解释企业揭露水准上所扮演 中华管理评论国际学报??第十卷??第一期 3 的角色，发现在英美法系的国家，上市公司的财务揭露水准会较高，且在英美法系的国家，文化对於财务揭露的影响并不大。Hope（2003）则利用全球42个国家为样本，试图由制度面的因素解释企业的资讯揭露行为，研究结果显示，在英美法系的国家，年报的揭露水准会