投资银行学整理版投资银行学整理版.doc

投资银行学 第一章 投资银行概论 本章概要 投资银行是主营资本市场业务的金融机构，是证券信用和股份公司制度发展到特定阶段的产物，是发达证券市场的核心中介和成熟金融体系的重要主体，它的主要作用是把资金使用者和资金供给者直接联系起来，为双方寻求最优的风险和收益关系，即它是对资产进行有效分配和交换的中介。由于资源的有效分配确保了自由市场制度的高效运作，因此投资银行也被人称为市场经济运行的核心。 投资银行的含义 §1什么是投资银行 投资银行是指主营业务为资本市场业务的金融机构。就目前而言，资本市场业务（或投资银行业务）主要包括证券承销、证券交易、兼并收购、资金管理、项目融资、风险投资、信贷资产证券化等。 §2投资银行和商业银行的共性和差异 共性：投资银行和商业银行是现代金融市场中两类最重要的中介机构，从本质上来讲，投资银行和商业银行都是资金盈余者和资金短缺者之间的中介，一方面能够使资金供给者能够充分利用多余资金以获取收益；另一方面又帮助资金需求者获得所需资金以求发展。从这个意义上来讲，二者的功能是相同的。 差异：（1）从融资的方式来看：投资银行进行的是直接融资，并侧重长期融资；而商业银行进行的是间接融资，并侧重短期融资。 从基础业务来看：投资银行的基础业务是证券承销；而商业银行的基础业务是存贷款。 从业务活动的领域来看：投资银行主要是在资本市场开展业务；而商业银行主要是在货币市场开展业务。 从利润的来源来看：投资银行是靠收取客户支付的佣金；而商业银行靠的是存贷款之间的利率差。 从经营的理念上来看：投资银行的经营理念是在控制风险的前提下，稳健与开拓并重；而商业银行追求的是安全性、盈利性和流动性的结合，必须坚持稳健性的原则。 从监管机构来看：投资银行的监管机构主要是证券监督委员会之类的机构；而商业银行主要是受中央银行的监督和管理。 投资银行的行业模式 对投资银行业来说，其行业模式由它的内在价值和思维方式两个部分构成。 §1投资银行业的内在价值 投资银行业之所以能成为金融领域的核心，而且投资银行家们可以获取高额的报酬，其原因在于投资银行业的内在价值（或投资银行对金融市场的作用）。 一级市场证券承销价值：作为承销商在一级市场发行新的证券 证券承销是投资银行的本源业务，投资银行在一级市场上的证券承销业务主要包括三方面内容：一是提供信息和咨询，投资银行对证券发行者和投资者提供咨询服务，特别是向投资者提供信息发布和推介服务；二是公开销售，公开销售证券的方式一般可以分为代销、余额包销和全额报销三种；三是私募发行，在证券销售中，投资银行往往针对一些机构投资者定向销售证券，使发行过程得以顺利进行。 承销辛迪加是一级市场基本组成部分之一，通过它可以把新证券的承销风险分散给几家投资银行。通常是在承销预订数量的证券前，几家投资银行达成承销协议并组建承销辛迪加，各个投资银行按照承销协议将规定数额的证券出售给各自的客户。由于证券发行的工作量和风险都很大，因此，能不能顺利地组建承销辛迪加就成为证券发行能否完成的关键一步。 二级市场经纪商、自营商和做市商价值：作为交易商和经纪人在二级市场进行证券交易时做市。 投资银行家在二级市场上扮演着经纪商的角色，其作用是为证券买卖双方提供一个完备有效的市场；他们也扮演自营商的角色，其作用是为他们交易的证券确定买卖价格；此外，他们还扮演做市者的角色，其作用是在证券的首次公开发后，为该证券建立或支撑起一个完整的市场。 兼并收购业务价值 投资银行在企业实施兼并收购中充当顾问的角色，投资银行从事兼并收购业务的价值在于他们创造了一个迅速的、流动性强的并购市场，这样就为创建公司提供了动力，为有效的公司战略策划提供了更多的机会，从而有力地促进了资源的流动与有效配置。而商业企业流动性的提高和资源配置的优化则是投资银行业微观经济收益的基础。 （4）其他业务价值 ①资金管理。在资金管理业务中，基金管理是最重要的。 ②风险投资。投资银行有两种形式进入风险投资领域：一是作为风险投资的中介服务机构而存在，主要业务有为风险投资基金融资、负责管理运作风险投资基金、安排风险投资基金的退出（无论上市还是并购）；二是投资银行自己发起组建风险投资基金，直接参与风险投资业务。 ③项目融资。 §2投资银行业的经营理念 （1）收益最大化。 收益最大化是投资银行业最重要的经营理念，其目标是以最小的付出获取最大的收益。在承销过程中，这种经营理念要求投资银行为证券发行者实现最低的资金成本，为投资者取得最佳的风险——报酬比率，这需要投资银行有高超的协调能力，为双方的利益找到一个合理的共同区域。 收益最大化过程从本质上讲是“报酬最大化——成本最小化”的量化过程，这种经营理念并不是投资银行业独有的，它其实是经济学的基本思维方式。在投资银行业中，这种经营理念体现了投资银行在金融交易中为客