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业绩增长背后的隐忧--深交所解读主板公司06年度报告 　2007年05月21日 17:25　深圳证券交易所　 　　截至2007年4月30日，深市主板490家上市公司均如期披露了2006年年度报告。在我国经济快速增长，市场需求旺盛和出口增长强劲的背景下，得益于股权分置改革、占用资金清欠、股权激励等资本市场重大基础性制度建设的完成或取得重要进展，深市主板上市公司2006年度业绩实现了大幅增长。统计数据显示，深市主板上市公司实现主营业务收入12，442.17亿元，同比增长19.15％，平均主营业务收入25.39亿元；实现主营业务利润2，025.33亿元，同比增长23.61％，平均主营业务利润4.13亿元；实现净利润484.49亿元，同比增长228.59％，平均净利润9，887.60万元；扣除非经常性损益后的净利润422亿元，同比增长217.20％；每股收益0.21元，同比增长191.02％；净资产收益率8.25％，同比提高了5.34个百分点。 　　但是，我们也注意到在业绩高速增长的背后，深市主板上市公司依然存在非经常性损益比重大盈利质量不高，行业、公司业绩分化加剧，关联交易巨大、公司独立性堪忧，现金流较为紧张、现金回收压力大，非标准无保留审计意见比例高，部分上市公司利润分配意识薄弱，资金占用风险尚未完全化解，部分公司年报质量不高等诸多问题。 　　主营业务对净利润影响减弱，非经常性损益比重上升 　　2006年度深市主板上市公司主营业务收入和利润取得了较大幅度的增长。但是，从主营业务利润与净利润的比值来看，2006年度该比值由2005年的11.11下降到4.18，反映出主营业务对净利润的影程度减弱，非主营因素对公司业绩影响增强。2006年度深市主板上市公司营业费用、管理费用、财务费用分别增长10.17％、1.39％和25.94％，增幅均较小。其中，管理费用增幅明显与收入、利润增幅不配比。2006年度八项资产减值准备计提较上年计提数减少58.32亿元，但转出数较上年增加了67.62亿元。因此，不排除部分上市公司利用坏账准备等资产减值准备冲回等方式调节利润的可能。 　　此外，但值得注意的是，2006年度上市公司非经常性损益为62.49亿元，同比增长了333.88％，占净利润的比重也由2005年的9.77％提高到12.90％，说明非经常性损益对深市主板公司业绩的影响程度提高，盈利质量有所下降。 　　上市公司2006年度业绩行业分化加剧 　　2006年度深市主板采掘业上市公司每股收益为0.543元，盈利能力继续保持各行业首位，金融保险业上市公司以0.409元的每股收益从2005年度的第六位跃居第二位，但在整体业绩高速增长的同时，传播与文化产业、信息技术业由于市场竞争激烈、相关公司缺乏核心技术竞争力，已连续两年整体亏损。其中，传播与文化产业以平均每股亏损0.185元列深市主板各行业末位，信息技术业平均每股亏损0.124元列倒数第二位。该两行业亏损对深市整体业绩产生了较大的负面影响。盈利行业与亏损行业之间的业绩差距非常明显，表明深市主板上市公司行业业绩分化进一步加剧。 　　利润贡献集中度高，部分公司出现业绩分化 　　2006年度净利润金额前二十名的公司贡献利润301.10亿元，同比增长72.27％，占深市主板净利润合计数的62.15％，这表明大盘蓝筹股公司已成为提升深市整体业绩的基石，其利润贡献的集中度很高。其中，鞍钢股份以68.45亿元的净利润高居深市主板公司净利润榜首，是第二位的中集集团净利润的2.47倍，成为深市名副其实的蓝筹新龙头。中金岭南、杭汽轮Ｂ、云南铜业、吉林敖东、中集集团加权平均每股收益分别高达1.707元、1.509元、1.508元、1.353元和1.249元，位列深市公司前五名。但部分蓝筹公司，如吉林敖东主要收益来源于参股公司广发证券的投资收益，扣除该部分收益后其主业业绩并无增长，由于证券业经营的周期性特点，其高增长在一定程度上不具有可持续性。 　　此外，2006年度仍有133家公司业绩较上年存在不同程度的下降，合计下降金额达115.83亿元。其中，TCL集团较上年一举增加亏损16.12亿元，列深市业绩下降绝对金额第一名。 　　定向增发效应良好，但上市公司整体独立性堪忧 　　定向增发是上市公司进行资产整合，消除同业竞争，减少和规范关联交易，实现做优做强的重要途径。2006年度深市主板63家公司实施或提出了定向增发预案，其平均每股收益高达0.407元，同比增长59.34％，表明定向增发对上市公司业绩提升作用较为明显。以鞍钢股份为例，2006年3月公司通过定向增发股份收购控股股东资产，实现整体上市，2006年度公司实现主营业务收入545.96亿元，同比增长106.12％；利润总额92.13亿元，同比增长208