第七章-投资方案经济评价和风险.ppt

ic＝10％，NPV1NPV2. NPV1=-10000+10000(P/F,10%,1)+1000(P/F,10%,2)+1000(P/F,10%,3)=668.7； NPV2=-10000+1000(P/F,10%,1)+1000(P/F,10%,2)+12000(P/F,10%,3)=751.1。 ic＝20％，NPV1NPV2. NPV1=-10000+10000(P/F,20%,1)+1000(P/F,20%,2)+1000(P/F,20%,3)=-393.9； NPV2=-10000+1000(P/F,20%,1)+1000(P/F,20%,2)+12000(P/F,20%,3)=-1527.9。 * * Ic 正如大学的分数线，分数线高，能上的人就少，如清华大学；分数线低，如海淀走读大学，能上的人就多。 Ic是选择项目的门槛，设的高，可行的项目就少；设的低，可行的项目就多。 The cross-over rate is the IRR of project A-B * * 提示：价格降低%的可能性（概率）是多大 敏感性分析的局限：只能使决策者了解某种因素变动对经济指标的影响，并不能使之了解这种影响发生的可能性有多大。 * 前两种方法是以确定性为前提的不确定性分析，而很多情况是无法确定一定会发生的。所以要假设未来有多种状态发生，每种状态有发生的概率大小 * NPV（1）=-15000+1630(P/A,10%,9)(P/F,10%,1)+3630(P/F,10%,11)=-5194 E(NPV)=(-5194)*0.1+336*0.2+11397*0.4+12466*0.2+12251*0.1=7825 * * 试算法求得：IRR=9.93% ic=8%，12% 净现值为：NPV=-1000+350（P/F，8%，1）+325（P/F，8%，2） +300（P/F，8%，3）+275（P/F，8%，4）=42.99 * 随基准贴现率的变化问题 0 1 2 3 $10,000 $1,000 $1,000 -$10,000 项目A 0 1 2 3 $1,000 $1,000 $12,000 -$10,000 项目B * 不同项目随基准贴现率变化的问题 12.94% = IRRB 16.04% = IRRA 在这种情况下选择哪个项目取决于基准贴现率， 而不是内部收益率。 概念：将NPV分摊到各年末的等额年值。 公式：NAV＝NPV（A/P，ic, n） 判别：NAV≥0，项目可行 NAV0，项目不可行。 注意:该指标是对寿命期不同的项目进行比较时非常有效.计算下图现金流量的净年值，ic=10% （7）净年值（NAV：Net Average Value） * （6） 净现值率(NPVR) 净现值率是指项目方案的净现值与总投资现值之比，即单位投资现值所能带来的净现值。 该指标反映了项目的投资效率。在企业资金受限制的情况下对项目的优劣情况比较时非常有效。 * 投资项目方案评价指标比较 评价指标 评价准则 指标名称 符号 前提条件 单方案 多方案比较 静态投资回收期 pt pt?pc 小者为优 简单收益率 ROI ROI?某值 大者为优 动态投资回收期 Pt ic Pt?pc 小者为优 净现值 NPV(i) ic NPV?0 内部收益率 IRR IRR?ic 净年值 NAV(i) ic NAV?0 净现值率 NPVR(i) ic NPVR?0 * （1）借款偿还期 （2）资产负债率 （3）流动比率 （4）速动比率 清偿能力指标 * 企业的资产负债表模型 流动资产 固定资产 1 有形的 2 无形的 资产的总价值: 所有者权益 流动负债 长期 债务 负债及所有者权益 ＝ * 投资项目风险管理 “抱最大的希望，做最坏的准备” -----------英国古谚 * 7.2 风险定量评价的方法 （1）盈亏平衡分析 （2）敏感性分析 （3）概率分析 * 7.2.2 敏感性分析 敏感性 是指由于特定因素变动而引起的评价指标的变动幅度，变动幅度越大敏感性越强。 敏感性分析的目的： 通过多方案的敏感性大小的比较，选择敏感性小的方案； 找出影响投资项目风险的主要因素； 对敏感因素制定风险应对计划，并加以控制。 * 例7-12：由于对未来影响经济环境的某些因素把握不大，投资额、经营成本和产品价格均有可能在±20％的范围内变动。设基准收益率为10％