汽车行业：景气上行，三大主线把握跨时代投资机遇.pdf

目录 1.主线一：行业底部复苏，坚定龙头5 吉利汽车（175.HK）：2021年将开启全新产品周期+全球化加速6 广汽集团（2238.HK）：日系持续扩张，新能源埃安有望价值重估8 2.主线二：全面拥抱电动化大浪潮9 比亚迪（1211.HK）：刀片电池加持，“汉”引领全新周期向上12 敏实集团（425.HK）：传统业务底部复苏，电池盒即将进入逐步放量期13 3.主线三：汽车消费升级进行时 13 中升控股（881.HK）：品牌组合优异，盈利结构均衡15 美东汽车（1316.HK）：坚持单城单店策略，未来成长性高16 风险提示： 17 2 2021 年海外市场投资策略 图目录 图1：我国乘用车销量及同比增速 5 图2 ：2008-2020 年中国汽车制造产成品存货同比增速 5 图3 ：世界主要汽车市场千人保有量 6 图4 ：中国2010-2020 年10 月车企合计份额 6 图5 ：吉利月销量（辆） 7 图6 ：领克月销量（辆） 7 图7 ：日系车在中国市占率变化以及全球/ 美国对比 （2015-2020 为在中国市占率） 8 图8 ：国内新能源销量 9 图9 ：欧洲电动车销量10 图10：特斯拉季度销量11 图11：2020 年以来蔚来、理想、小鹏月销量11 图12：“汉”月销量12 图13：豪华品牌月销量（万辆）14 图14：购车性质调查14 图15：2012-2020H1 中升豪华品牌销量占比15 图16：2012-2019 年中升售后服务与新车销售毛利占比15 图17：2013-2020H1 美东汽车豪华品牌收入及占比16 3 2021 年海外市场投资策略 表目录 表 1：吉利汽车盈利预测 7 表2 ：广汽集团盈利预测 8 表3 ：比亚迪盈利预测12 表4 ：敏实集团盈利预测13 表5 ：中升控股盈利预测16 表6 ：美东汽车盈利预测17 4 2021 年海外市场投资策略 1.主线一：行业底部复苏，坚定龙头 2020 年 1 季度是行业绝对低点。中国乘用车市场在 2018 年开始进入下行通道， 2018/2019 年销量分别录得2367 万/2143 万辆，同比-4.7%/-9.5% 。2020 年1 季度更 是遭遇新冠疫情黑天鹅事件，乘用车单季度销量大幅下滑44.9%，行业触底。 疫情缓和后，需求回补明显，行业底部回升。自4 月份国内疫情缓和以来，受抑制 的购车需求逐步释放，叠加疫情使得部分公共交通出行转为私家出行，需求端回补 明显，行业销量呈“V 型”回升，Q2 和Q3 销量同比增速分别为+2.3%和+7.7% 。 10 月份行业景气度持续回升，乘用车销量同比+9.3%，连续 6 个月实现同比正增 长，前10 个月累计降幅收窄至9.8%。 图1：我国乘用车销量及同比增速 销量:乘用车:当月值 销量:乘用车:当月同比 3,000,000