有色金属行业研究方法与框架-44页.pdf
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有色金属行业研究思考
广发证券 有色金属及新材料研究团队
首席：巨国贤 SAC执业证书编号：SAC0260512050006；
赵 鑫 SAC执业证书编号：SAC0260515090002；
联系人：
娄永刚 宫 帅
2016 INTRODUCTION OF GF SECURITIES CO,.LTD
01
1 研究的聚焦点：资产价格（股价）
市场风格：价值与成长
2
3 利润及利润的预期
4 股价的再思考：好公司与好股票
2016 INTRODUCTION OF GF SECURITIES CO,.LTD
研究的聚焦点：资产价格
Dt是第t年每股股票利润（股利）的期望值
k是资产（股票）的期望收益率
2016 INTRODUCTION OF GF SECURITIES CO,.LTD
01
1 研究的聚焦点：资产价格（股价）
K的变化与有色行业的机会
2
3 利润及利润的预期
4 股价的再思考：好公司与好股票
2016 INTRODUCTION OF GF SECURITIES CO,.LTD
K的变化与有色行业
思考：
1、k如何变化，请参考宏观及策略的报告。
2、k为极小值，市场为成长风格，新模式、新材料、新兴金属繁荣。
3、k为极大值，市场为价值风格，即期利润成为主要驱动力。
2016 INTRODUCTION OF GF SECURITIES CO,.LTD
极小值假设：K = 0
V = D1+D2+D3…+D100+…
思考：
1、今年的利润和100年以后的利润对资产（股票）价格影响相同
2、市场聚焦于新模式可能带给未来的巨额利润
3、忽视即期利润，着眼长远未来
4、这是什么市场风格？
有色行业的投资：
新模式、新材料、新兴金属的繁荣
注：只是假设，现实中K不会等于0
2016 INTRODUCTION OF GF SECURITIES CO,.LTD
极大值假设：K = 9
思考：
1、市场聚焦于即期利润
3、忽视引发长期变化的因素，需要利润的兑现体现价值
4、这是什么市场风格？
有色行业的投资：
聚焦于当年与次年的利润，连第三年都觉得遥远。
注：k值只是假设
2016 INTRODUCTION OF GF SECURITIES CO,.LTD
K的变化与有色行业的机会：
k越高，市场越趋于 投资价值
有色：投资于即期利润较丰厚的子行业
k越低，市场越趋于 投资成长
有色：投资远期预期好的子行业（新模式、新材料、新兴金属）
探讨k：
参考宏观、策略团队的培训及日常报告
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