第五~六章 金融期货交易.ppt

第五~六章 金融期货交易 【本章教学要求】 了解金融期货交易的流程和基本制度，掌握各种金融期货交易的实际应用。 【本章教学重点】 货币期货、利率期货和股指期货交易的实际应用。 【本章教学内容】 第一节 金融期货交易原理 第二节 货币期货交易 第三节 利率期货交易 第四节 股票指数期货交易 第一节 金融期货交易原理 一、金融期货的含义与类型 二、金融期货交易特征与功能 三、金融期货市场结构及交易机制 第一节 金融期货交易原理 一、金融期货的含义与类型 （一）金融期货的含义 金融期货（Financial Futures）是指交易双方同意在约定的时间按约定的价格买入或卖出一定标准数量的某种金融资产的标准化合约。 第一节 金融期货交易原理(续) (二)金融期货的类型 货币期货(1972年，CME)： 以货币为标的资产的金融期货。 利率期货(1975年，CBOT)： 标的资产价格依赖于利率水平的金融期货。 股票价格指数期货(1982年，CME)： 以股票价格指数为标的物的金融期货。 第一节 金融期货交易原理(续) 二、金融期货交易特征与功能 （一）特征 1.金融期货与商品期货的区别 标的资产 交割期限 交割方式 第一节 金融期货交易原理(续) 2.金融期货交易与现货交易的区别 交易地点 竞价方式 合约的标准化 结算机制 保证金制度 第一节 金融期货交易原理(续) 3.金融期货合约与远期合约的区别 交易地点 竞价方式和结算机制 保证金制度 履约方式 合约的标准化 透明度 第一节 金融期货交易原理(续) （二）功能(P124) 避险 价格发现 提高市场效率 收集和发布信息 第一节 金融期货交易原理(续) 三、金融期货市场结构及交易机制 （一）结构 金融期货交易所 经纪商： 场内经纪商(Floor Broker) 场内交易商(Floor Trader) 清算所 交易者 第一节 金融期货交易原理(续) （二）交易机制 1.金融期货交易的基本制度 （1）保证金制度 初始保证金（Initial Margin） 维持保证金（Maintenance Margin） （2）日结算制度 经纪人对客户 清算所对会员 第一节 金融期货交易原理(续) 2.金融期货交易的程序 （1）开立账户——选择经纪人 第一节 金融期货交易原理(续) （2）交易委托——下单 标明交易场所、交易方向、交易品种、交易数量、交割月份、有效期限、价格类型等。 时间型指令:开放单与瞬间单 价格型指令:市价单/限价单/止损单 （3）执行委托——竞价交易 第一节 金融期货交易原理(续) （4）登记结算 清算所对会员 经纪人对客户 第二节 货币期货交易 一、货币期货概述 二、货币期货行情的解读 三、货币期货与外汇远期交易的关系 四、货币期货交易的运用 一、货币期货概述 货币期货是以货币为交易对象的金融期货，又称为“外汇期货”。 1972年5月美国芝加哥商品交易所(CME)创办国际货币市场（IMM），推出了英镑、加拿大元、西德马克、日元、瑞士法郎、法国法郎、墨西哥比索等7种货币的期货合约。 1992年6月26日CME启动GLOBEX（电子交易平台）。 一、货币期货概述（续） 货币期货合约 货币期货的报价 货币期货的币种 交易单位 最小变动价位 合约月份 交易时间 最后交易日和交割日 保证金 三、货币期货与外汇远期交易的关系 联系 交易对象 市场价格相互影响 交易目的 区别 交易地点 竞价方式和结算机制 保证金制度 履约方式 合约的标准化 透明度 四、货币期货交易的运用(续) (一)套期保值（Hedge） 利用期货交易来减少或降低现货市场价格波动风险的经济活动。 1.空头套期保值（Short Hedge） 若在将来某一特定时间要出售某种货币，则可通过持有该货币期货的空头(即卖出货币期货)来对冲风险。 主要是为降低由于现汇市场的汇率下跌而给外汇资产带来的风险，多为出口商或拥有外汇债权者所用。 例题见教材P147【例5-5】。 四、货币期货交易的运用(续) 完全的套期保值与不完全的套期保值 基差(Basis)、基差风险(Basis Risk)与期货系数(Future Coefficient) 基差＝现货价格－期货价格 基差风险是指由于外汇期货价格与现汇汇率变动的不同步而带来的风险。 期货系数:b=△Z /△S 通过期货系数调整合约数量来消除基差风险: 期货合约金额×△Z ＝保值金额×△S 合约数量=保值金额/期货交易单位×1/b 四、货币期货交易的运用 2.多头套期保值（Long Hedge） 若将来要购买某种货币，则可通过持有该种货币期货的多头(即买入货币期货)来对冲风险。 主要是为降低由于现汇汇率上升而给外汇负债带来的风险，多为进口商或承担外汇债务者所用。 例题见教材P1