14年版自考串讲财务管理学(第五章 长期筹资方式与资本成本).doc

第五章　长期筹资方式与资本成本 　　本章重点　　采用销售百分比法预测外部资本需要量、权益资本筹集的形式及特点、长期债务资本筹集的形式及特点以及个别资本成本、加权平均资本成本和边际资本成本的计算。　　本章难点　　包括采用销售百分比法预测外部资本需要量、债券发行价格的确定和边际资本成本的计算。 　　 第一节　长期筹资概述 　　筹资的概念　　公司筹资是根据公司生产经营、对外投资和调节资本结构等需要，通过筹资渠道和金融市场，运用筹资方式，经济有效地筹集资本的活动，也是公司从资本供应者那里取得生产经营活动资本的一项基本的财务活动。（识记）　　股票上市、债券发行以及向银行贷款等，都属于公司筹资的范畴。　　筹集资本的分类——按筹集资本使用的期限分类 （领会）　　 　　筹集资本的分类——按筹集资本使用的期限分类 （领会）　　按照资本使用年限，应遵循的筹资组合原则是：将资本来源与资本运用结合起来，合理进行期限搭配。具体的策略是：用长期资本来满足固定资产、无形资产、长期占用的流动资产的需要，用短期资本满足临时性的流动资产的需要。　　筹集资本的分类——按筹集资本的来源渠道分类 （领会）　　 　　筹集资本的分类——按筹集资本的来源渠道分类 （领会）　　按照筹集资本的来源渠道，应遵循的筹资组合原则是：合理确定公司权益资本和债务资本的比例，即寻求最佳资本结构，以合理的资本成本和适当的财务风险进行筹资。 　　筹资数量的预计——销售百分比法　　销售百分比法是指假设经营资产和经营负债与销售收入存在稳定的百分比关系，根据预计的销售收入和相应的百分比预计经营资产和经营负债，然后确定筹资需求的一种财务预测方法。（识记）　　销售百分比法始于销售预测，这是财务预测最为关键的一步，其准确率直接影响预测财务报表的准确性，并进而影响公司的各个方面。　　具体的计算方法有两种：一种是先根据销售总额预计经营资产和经营负债，然后根据会计恒等式确定筹资需求；另一种是根据销售增加额预计经营资产、经营负债的增加额，然后确定外部筹资需求。 　　　　一、筹资数量的预计——销售百分比法——根据销售总额确定外部筹资需求（应用）　　例题 ：假设ABC公司2014年的实际销售收入为200 000元，销售净利率为15%，现在还有剩余生产能力，即增加销售收入不需要增加固定资产的投资。该公司2015年预计销售收入为250 000元，销售净利率不变，公司股利支付率为60%。假设2014年各项经营资产（固定资产除外）和经营负债占销售收入的百分比在2015年可以持续，以2014年为基期，采用销售百分比法进行外部筹资需求预测。 　　『正确答案』1.将预计随着销售收入变动而变动的项目区分出来。不同公司销售额变动引起资产和负债变化的项目是不同的，需要根据历史数据逐项研究确定。　　2015年ABC公司外部筹资需求预测如表所示　　ABC公司外部筹资需求预测 单位：元 项目 2014年 各项目销售百分比 2015年 增加额 现金 4 000 2% 5 000 1 000 应收账款 56 000 28% 70 000 14 000 存货 60 000 30% 75 000 15 000 固定资产 80 000 不变动 80 000 0 资产总计 200 000 60% 230 000 30 000 应付职工薪酬 10 000 5% 12 500 2 500 应付账款 26 000 13% 32 500 6 500 短期借款 24 000 不变动 24 000 0 应付债券 40 000 不变动 40 000 0 负债合计 100 000 18% 109 000 9 000 股本 80 000 不变动 80 000 0 未分配利润 20 000 　 35 000 15 000 外部筹资需求 　 　 6 000 6 000 负债与股东权益合计 200 000 　 230 000 30 000 　　2.确定需要的资本。2015年的预计销售收入为250 000元，其预计的资本占用为230 000元，而通过负债（不再增加外部负债筹资的情况下）可取得资本来源109 000元，因此，预计仍有121 000元的资本需求缺口。 　　3.确定外部筹资需求数量。上述121 000元的资本需求缺口，其中一部分可以通过公司内部留存解决，2015年的净利润为37 500元（250 000×15%），公司股利支付率为60%，则有40%的净利润即15 000元（37 500×40%）被留存下来，所以，ABC公司股东权益由原来的100 000元增加到115 000元，从资本需求缺口121 000元中减去115 000元的内部留存，则还有6 000元的资本必须从公司外部进行筹集。 　　　　二