情绪升温仍有空间.docx
内容目录
本期微观交易温度计读数小幅降至57? 4
本期位于偏热区间的指标数量占比降至35? 5
1/10Y国债换手率分位值大幅下降 5
基金-农商买入量分位值高位续升 6
市场、政策利差分位值变动不大 7
商品、股债比价分位值上升 7
图表目录
图1.本期债市微观交易温度计读数下降1个百分点 5
图2.本期多数指标分位值上升 5
图3.本期位于偏热区间的微观情绪指标下降至35? 5
图4.交易热度、利差分位均值下降，...........................................5
图5.1/10Y国债换手率分位值大幅降低54个百分点 6
图6.TL/T分位值上升11个百分点 6
图7.上市公司理财买入量分位值小幅回升 7
图8.“基金-农商”分位值高位续升 7
图9.股债比价高位续升2个百分点 8
图10.商品比价分位值继续上升 8
表1：指标热力值 4
本期微观交易温度计读数小幅降至57
“国投证券固收-债市微观交易温度计”小幅下降1个百分点至57?。本期交易热度、利差分位均值下降，机构行为、比价分位均值上升。由于本期10Y收益率创历史新低，其换手率也较上期升高、相对30Y和1Y更活跃，因此30/10Y、1/10Y国债换手率分位值均大幅下降。不过TL/T多空比、全市场换手率、上市公司理财买入量、基金-农商买入量、商品及股债比价分位值均不同程度上升。当前拥挤度高的指标主要包括机构杠杆、基金超长债累计买入规模、货币松紧预期、基金-农商买入量、政策利差、股债比价指标。
表1：指标热力值
分类 指标 单位 原值 过去一年分位 上期分位值 分位值变化 频率
分类 指标 单位 原值 过去一年分位 上期分位值 分位值变化 频率
交易热度
30/10Y国债换手率 / 1.30 82% 92% -10% 日频
1Y/10Y国债换手率 / 0.05 27% 81% -54% 日频
TL/T多空比 / 0.93 26% 15% 11% 日频
全市场换手率 % 19.19 30% 20% 10% 日频
机构杠杆 % 88.39 93% 98% -4% 日频
长期国债成交占比 % 63.08 27% 18% 9% 月频
周频
周频
周频周频月频日频周频日频
周频
4%
2%
0%
27%
1%
-2%
6%
8%
63%
31%
100%
27%
95%
16%
2%
88%
67%
33%
100%
55%
96%
14%
8%
96%
2.91
0.55
4.95
90.53
0.93
0.06
387
889.66
年
/
%
%
%
%
亿
%
基金久期
基金分歧度基金超长债买入量
债基止盈压力
机构行为
货币松紧预期
配置盘力度
上市公司理财买入量基金-农商买入量
利差拥挤度汇总
市场利差 % 0.17 60% 60% 0% 日频
政策利差 % -0.12 94% 95% -1% 日频
股债比价
%
96.30
99%
97%
2%
日频
比价匹配
商品比价
%
24.00
60%
55%
6%
日频
度汇总
不动产比价
%
0.00
67%
69%
-2%
周频
消费品比价
%
-9.00
9%
9%
0%
月频
交易热度汇总
/
/
48%
56%
-8%
/
机构行为汇总
/
/
59%
56%
2%
/
利差拥挤度汇总
/
/
77%
77%
-1%
/
比价匹配度汇总
/
/
59%
57%
2%
/
全部指标汇总
/
/
57%
58%
-1%
/
资料来源：Wind，国投证券证券研究所
图1.本期债市微观交易温度计读数下降1个百分点 图2.本期多数指标分位值上升
90%
80%
70%
60%
50%
40%
30%
20-0120-03
20-01
20-03
20-05
20-07
20-09
20-11
21-01
21-03
21-05
21-07
21-09
21-11
22-01
22-03
22-05
22-07
22-09
22-11
23-01
23-03
23-05
23-07
23-09
23-11
24-01
24-03
24-05
24-07
24-09
24-11
微观交易热力值 10Y国债利率,右轴逆序，%
1.8
2.0
2.2
2.4
2.6
2.8
3.0
3.2
3.4
3.6
100%
变化 本期 上期80%
变化 本期 上期
60%
40%
20%
0%
-20%
-40%
-60%
30/10Y国债换手率
30/10Y国债换手率
1/10Y国债换手率TL/T多空比全市场换手率
机