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新三板做市交易规则

一、新三板做市商制度规则

做市商使用自有资金参与新三板交易，持有新三板挂牌公司股票，通过自营

买卖差价获得收益，同时证券公司会利用其数量众多的营业部网点，推广符合条

件的客户开立新三板投资权限，从而提高整个新三板交易的活跃度。新三板的做

市商制度一般指纯粹做市商制度。

1.核心规则

2014年6月5日，新三板做市商制度《全国中小企业股份转让系统做市商做

市业务管理规定》正式出炉。

证券公司在开展做市业务时应具备的条件：（1）具备证券自营业务资格；

(2)设立做市业务专门部门，配备开展做市业务必要人员；(3)建立做市业务管理

制度；(4)具备做市业务专用技术系统；(5)全国股，份转让系统公司规定的其他

条件。做市商应当建立健全做市业务内部管理制度，明确指出做市商应设立做市

业务部门，专职负责做市业务的具体管理和运作。根据规定，新三板符合条件的

挂牌企业必须拥有两家以上做市商为其做市。

根据《管理规定》，做市商可以通过四种方式获得公司股票：挂牌公司定向

增发、挂牌公司股份在全国股转系统转让、股份在挂牌前转让，以及其他合法方

式。一般而言，券商倾向于在挂牌前转让。原因在于，挂牌前转让可以不披露交

易价格，而股票定增发行，必须公开披露价格。二级市场的风险在于，一方面怕

市场上没有卖方；另一方面是怕公开价格。如果做市商持有股票数超过一定比例，

就需要公告，这其中也包括交易价格。

2.做市转让交易制度

（1）投资者买入股票当日不得卖出，做市商买入股票当日可以卖出

（2）开盘价为当日第一笔成交价；收盘价为当日最后一笔成交价，无成交

价的以前收盘价为当日收盘价

（3）做市商双向报价，并在报价数量范围内按其报价履行与投资者的成交

义务。

（4）投资者之间不能成交，做市转让撮合时间做市商之间不能成交

（5）投资者限价申报，做市商做市申报

（6）接受申报时间：9:15-9:30；做市转让撮合时间：9:30-11:3013:00-15:00；

做市商转让时间：15:00-15:30

（7）做市商最迟履行报价时间：9:30

（8）做市商每个转让日双向报价时间不少于做市做和时间75%

（9）做市商的做市申报应同时包含买入和卖出，且相对买卖差价不超过

新三板做市交易规则

5%

（10）做市商提交新的做市申报后，前次做市申报的未成交部分自动撤销

（11）做市商前次做市申报撤销或者其申报数量经成交后不足1000股的，

做市商应于5分钟内重新报价

（12）做市商持有库存股不足1000股时，可以免于履行卖出申报义务，但

应及时向全国股转系统报告并调节库存股数量，并最迟于该情形发生后的3个转

让日恢复正常双向报价

（13）单个做市商持有库存股达到挂牌公司总股本20%时，可以免于买入报

价义务，但应及时向全国股转系统报告，并最迟于该情形发生后的3个转让日恢

复正常双向报价

3.新三板做市商交易策略

真正意义上的做市商，是通过专业的研究，给相关证券提出合理的价格波动

区间，并且进行相应的买卖交易活动，以维持其必要的流动性，好的做市商不会

把做市的股票价格抬得很高，也不会让其跌得很惨，它的目的就是为企业合理定

价服务，为投资者理性投资服务。简单而言，做市商流程包括选股、估值、定价、

申报、交易等几个环节。

在选股方面，券商多以规模、业绩指标为先导，规模大、业绩漂亮的企业成

为券商首选。具体到量化指标，则包括：企业基本面、净利润、营业收入、市盈

率、资产收益率等指标。此外，企业所处行业、团队情况、估值情况、核心竞争

力及成长性情况等也需要考量。

券商在估值过程中，市盈率是其中一个重要的指标。不过，对于新三板公司

的估值，不能简单套用市盈率，这受业绩波动的影响非常大，而处于成长期的公

司更是如此，必须有新的估值体系，要正确评估公司未来的成长空间。

在定价环节，挂牌企业和券商之间无疑存在利益冲突。从挂牌企业的角度来

说，定价越高，获得的资金就越多；但是就券商而言，定价越高就意味着更高的

风险。因此，券商需要在认真衡量各方因素后定出一个相对合理的价格。

申报环节。根据市场规则，做市商每次提交做市申报应当同时包含买入价格

与卖出价格，且相对买卖