上海美特斯邦威服饰股份有限公司年度企业信用评级报告.doc

上海美特斯邦威服饰股份有限公司 年度企业信用评级报告 信用等级：AA- 评级主体：上海美特斯邦威服饰股份有限公司 评级展望：稳定 主要财务数据和指标 （人民币亿元） 项 目 2009.9 2008 2007 2006 总资产 57.47 45.77 18.58 12.23 所有者权益 26.86 25.88 6.68 3.04 营业收入 30.80 44.74 31.57 19.84 利润总额 2.76 8.41 4.33 0.92 经营性净现金流 2.16 4.70 2.18 1.58 资产负债率（%） 53.26 43.46 64.08 75.15 债务资本比率（%） 42.04 33.45 49.97 46.94 毛利率（%） 43.43 45.59 38.84 28.20 总资产报酬率（%） 5.79 19.52 24.25 8.12 净资产收益率（%） 11.14 22.70 54.76 22.56 经营性净现金流利息保障倍数（倍） 3.82 8.98 12.01 22.77 经营性净现金流/总负债（%） 8.56 29.55 20.66 19.84 注：公司财务报表自2007年起按照新会计准则编制，2006年数据为按新会计准则追溯调整数，2009年三季度报表未经审计。 评级观点 上海美特斯邦威服饰股份有限公司（以下简称“美邦服饰”或“公司”）主要以自主设计、研发、外包生产和相结合的经营模式进行品牌休闲服饰的生产和销售评级主体 美邦服饰前身为上海美特斯邦威服饰有限公司（以下简称“美邦有限”）。2000年，美邦有限由温州集团公司及上海邦威服饰有限公司共同投资成立，注册资本为人民币1,000万元。 经过多次的增资，截至2008年3月6日，公司的实收资本为人民币6亿元，上海华服投资有限公司（以下简称“华服投资”）和胡佳佳持股比例分别为90%和10%，其中华服投资的实际控制人为周成建。 2008年8月14日公司通过深圳证券交易所发行股票7,000万股，并于2008年8月28日在深圳证券交易所上市交易（股票代码002269，简称“美邦服饰”）80.60%，胡佳佳持有8.96%,社会公众持有0.7亿股，占总股本的10.44%。公司的最终控制人为周成建。2009年5月19日，公司用资本公积转增股本，转增后实收股本10.05亿元。 公司主要以自主设计、研发、外包生产美特斯邦威 图1 2000～2008年我国城镇居民人口变化情况 数据来源：Wind 资讯 我国城镇居民的人均可支配收入从2000年的6,280元增加到2008年的15,781元，年复合增长率达到12.21%。2009年前三季度，城镇居民的人均可支配收入达到12,973元，同比增长了9.30%。 图2 2000～2008年我国城镇居民人均可支配收入 数据来源：Wind 资讯 伴随着居民收入和消费水平的不断增加，我国服装消费市场的容量也不断扩大。 图3 2000～2008年我国城镇居民在衣着方面人均年度消费支出 数据来源：Wind 资讯 2003～2008年，我国服装零售额,320亿元增长至,776亿元，年复合增长率达.38%，高于同期中国城镇和农村居民收入的增长比例。 图4 2003～2008年我国限额以上服装鞋帽、针、纺织品零售额 数据来源：Wind 资讯 中国服装零售规模增长主要来自于时尚潮流的变化和运动、休闲服饰市场规模的增长。据统计，2006年国内休闲服装市场的零售总额约3,571亿元，占国内服装市场总量的59.70%，2001～2006年的年复合增长率为15.31%。据全球知名的信息咨询公司EuromonitorEuromonitor的休闲服饰定义见附件1），未来我国休闲服装市场零售总额的年复合增长率为14.10%，并于2010年达到6,053亿元的规模，占届时国内服装市场整体规模的58.97%，休闲服饰的市场空间将不断扩大。 目前中国休闲服饰市场仍处于品牌化初期阶段，随着人们品牌意识的逐步增强，品牌化的市场空间将逐步扩大；国际品牌的进入增加了国内一线城市休闲服饰品牌的竞争压力 目前，中国休闲服行业根据Euromonitor的统计，200年中国服装行业前大品牌的合计市场占有率为.39%，的市场占有率超过1% 图5 2008年国内休闲服饰零售业市场份额情况 数据来源：根据公开数据及Euromonitor提供数据整理 随着人们目前国内休闲服零售业的主要销售渠道包括专卖店、百货店专柜、超市、个体店和直销等。是休闲服零售业最主要的销售渠道,是目前消费者购买服装产品的主要场所。休闲服通过专卖店、超市和直销方式销售的比例将逐步