建筑航母启航资本市场.PDF

公司研究 新股研究 建筑工程 中国中铁 601390.SH/0390.HK 2007/12/03 建筑航母启航资本市场 上市定价区间（元） 经营预测与估值 7.47 – 8.40 2006A 2007E 2008E 2009E 主营收入（百万元） 159518 187562 229175 280655 主营利润（百万元） 12239 13915 18302 23906 净利润（百万元） 1646 3235 4197 6160 股权数据 EPS （元） 0.077 0.152 0.197 0.289 总股本（百万股） 21299.9 增长率 （%） 413 97.4 29.6 46.7 流通 A 股（百万股） 4675 净资产收益率（%） 24.95 7.30 9.40 13.90 流通 H 股（百万股） 3824.9 全球最具竞争力的综合型建设集团之一。亚洲第一、全球第三大建筑 流通股比例（%） 39.91 工程承包商，业务覆盖领域广、行业地位和竞争优势突出。长期、大 规模工程建设中所累计的技术、经验、品牌奠定了企业核心竞争力。 以建筑业务推动相关多元化是核心盈利模式。以工程建设为基础，不 控股股东 断推进与建筑密切相关但利润更高的设计、房产、设备制造、BOO、BOT、 控股股东简称 中铁工 矿产资源开发等业务，从而不断提高整体盈利能力。 持股比例（%） 60.09 基建规模大幅扩张是公司业务增长的主动力。2008 ～2010 年铁路行业 所有制性质 国有控股 基本建设投资 CAGR35.8% 、“十一五”期间城轨营运里程CAGR 33.6% ，突出的规模优势使公司成为基建规模大幅扩张中最受益者。 房产、设备制造及其它等衍生业务有望成为公司重要的盈利增长点。 A 股发行数据 公司在建筑领域具有绝对竞争优势，规模优势突出，市场成长空间大， 发行价（元） 4.80 盈利能力有待进一步增强。内生性增长对公司未来发展尤为重要。预 发行市盈率（倍） 26.70 计 2007 ～2009 年公司净利润分别为 32.35 亿元、41.97 亿元、61.60 发行数量（百万股） 4675 亿元、CAGR 38%，对应 EPS 分别为 0.15 元、0.20 元、0.29 元。 筹资总额（亿元） 224.4 发行日期 07/11/21 将各项业务分拆估值，公司内在合理价值 6.79—7.64 元。作为建筑行 上市日期 07/12/03 业的龙头、行业配置的首选，考虑上市首日效应，预