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化债落地加速环保行业多重“修复”预期大增

近日，A股上市公司瀚蓝环境和东江环保先后发布应收账款回款公告，进一步印证化债推进力度的同时，也透露出行业复苏的积极信号。

华泰证券分析指出，本轮化债规模扩大，思路更加务实，或将成为环保行业基本面和估值修复的起点。

环保行业的业务属性决定了其收入来源依赖于政府付费。以瀚蓝环境所在的垃圾焚烧行业为例。根据东吴证券测算，目前，垃圾焚烧公司约有52%的收入源自财政支付，其中包含垃圾处理费（26%）、省级补贴（10%）和国家补贴等（16%），剩余48%的营业收入主要来自于电网企业支付。而如市政环卫、水环境治理、生态修复等行业，业务收入几乎全部有赖于财政支付。

对此，东吴证券表示，化债措施推行后应收回款有望得到改善，存量减值冲回将对利润表现产生将产生积极影响。中信建投证券认为，地方化债方案的落实直接有利于环卫企业的应收回款，对于信用减值损失占比较大的公司，回款加速将带动公司盈利能力的显著改善。

此外，伴随化债推进及环保盈利稳定性凸显，环保红利资产估值有望提升。

地方化债方案的落实直接有利于环卫企业的应收回款，对于信用减值损失占比较大的公司，回款加速将带动公司盈利能力的显著改善。

申万宏源证券认为，市政环保具有盈利稳定、特许经营等特点，伴随行业发展成熟，现金流改善，公司分红有望持续提升，市政水务及固废领域有望涌现出一批高股息标的。股息率提升不仅有利于运营类环保公司的估值修复，还将带动环保红利资产价值重估。