《VC及PE投资项目筛选及评价体系研究》.pdf

@计兮：“财税审、投融资”领域干货分享 VC/PE 投资项目筛选及评价指标体系研究 报告要点： ●比较美国20 世纪70 年代至21 世纪初的股权投资评估 标准，发现风险投资家在项目选择时首先都将管理能力放在第 一位，其次是产品或技术独特性、产品市场大小、回报率高低，作者： 翁媛媛 另外财务管理、权益比例和企业发展阶段也是考虑的重点，这 电话：0755 些构成了价值评估指标体系的主要组成部分。 ●对比各国及地区的股权投资项目筛选体系发现，受到 e-mail: 经济发展水平、金融法律环境、社会文化背景等方面的影响， wengyy@ 亚洲国家及地区使用项目评估指标与美国风险投资的指标存 在一些明显的差异。 报告编号：2011061 ●最后，基于经典评估模型基础上，将股权投资项目静 完成时间：2011- -8 态评估归结为两个问题，一是这是一个具有较大发展潜力的项 目吗？二是这是一个能在竞争中长久处于优势地位的项目 吗？一般认为，新创企业竞争盈利能力可以通过创新性、价值 性和持续性来进行评估 ，而生存能力可以借助于稀缺性、非专 用性和柔性进行评估。根据上述项目投资静态价值评估标准， 联系地址：广东省深圳市红岭中路1012 号国信证券大厦23 10 室， 邮编：518001 @计兮：“财税审、投融资”领域干货分享 针对我国创业环境的指出了九种风险投资企业模板。 独立声明：本报告所采用的信息及数据均来源于公开可得到的资料。 联系地址：广东省深圳市红岭中路1012 号国信证券大厦23 10 室， 邮编：518001 博士后工作站专题报告 目 录 摘 要 II 1. 引言 1 2. 国外股权投资项目评估体系的相关研究 1 2.1 美国各时期投资项目的选择与评估标准 1 2.1.1 美国各时期项目评估标准比较 1 2.1.2 美国股权项目投资指标研究小结4 2.2 国外各地区投资项目的选择与评估标准5 2.2.1 国外各地区项目评估标准比较5 2.2.2 国外各地区股权投资指标研究小结7 3. 几种经典的股权项目评估指标体系 10 3.1 TYEBJEE-BRUNO 指标体系 10 3.2 KAPLAN-STROMBERG 指标体系 11 4. 股权项目投资的静态价值评估方法 15 4.1 创业企业静态价值评估标准 15 4.1.1 创业企业竞争能力评估指标 15 4.1.2 创业企业发展潜力评估指标 17 4.2 创业企业静态价值评估方法 19 4.2.1 价值评估单元标准及评估方法 19 4.2.2 价值评估模型24 免责声明 25 参考文献 25 I 博士后工作站专题报告 摘 要 目前，由于项目选择和评价技术方面的经验不足以及缺乏风险投资价值评估 能力，致使大量股权项目投资只能集中在 Pre-IPO 阶段或成熟期项目阶段，客 观上导致这类项目竞争激烈，估值严重偏高，不利于我国股权投资行业的发展。 反观国外资本在中国的股权投资却屡