电力集团融资战略策划书.ppt

《中华人民共和国公司法》； 《中华人民共和国证券法》； 《股票发行与交易管理暂行条例》； 《股票发行审核委员会条例》； 《中国证监会股票发行审核程序》； 《公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则》（第1——19号）； 《公开发行证券公司信息披露编报规则》（第1——17号）； 公开发行证券公司信息披露规范问答（第1——6号）； 审核备忘录（第1——16号）； 其他各项通知 《中华人民共和国中外合资企业法》 香港联交所有关上市规则 一、增发A股的法律环境 * 法律法规的约束条件 以网上网下累计投标寻价方式发行，预计发行价格区间4.05元/股~5.4元/股 发行数量不超过55,000万股（含定向发售部分） 定向向中国大唐集团发行11,000万股（占增发总数的20%），发行价格与向公众发行价格一致 发行过程中引进战略投资者，网下向法人投资者发售部分不超过20%的比例配售给战略投资者 募集资金总量（未扣除发行费用）222,750万元~297,000万元，其中扣除大唐集团认购部分为178,200万元~237,600万元 募集资金使用有多种选择 100%募集资金全部向中国大唐集团收购运营资产 按照6：4的原则，60%的募集资金向中国大唐集团收购运营资产，40%的募集资金向中国大唐集团收购接近完工的在建工程，或将其中一部分资金用于大唐发电自己开发的电力项目 股票上市地点：上海证券交易所 二、发行方案的要点说明 * 发行方案要点说明 三、发行价格的确定 * 发行价格的一般确定方法 对公司历史数据 进行分析 依据一定假设 建立财务预测模型 与可比公司对比 并确定价格区间 路演并根据投标 情况定价 影响发行价格的因素 资本市场之间存在差异，同一发行体在不同的市场可能会产生不同的发行价格 宏观经济环境与经济周期，通过对整个资本市场的影响而作用到发行体 发行体的财务结构与盈利情况 发行体的市场竞争地位及未来业务增长前景 可比上市公司的市场表现与形象 投资者偏好 承销团的组织与推介能力 结论：由于大唐发电是H股上市公司，没有对应的A股价格，因此本次增发A股的价格将采用IPO的定价方法，由于预计发行规模超过8000万股，因此将在一定的价格区间内采取网上网下累计投标方式寻价发行。 三、发行价格的确定 * 国内A股市场的股票发行定价方法 首次公开发行（IPO）的定价方法 一般采用市盈率方法确定发行价格 发行价格=每股盈利X市盈率 每股盈利采用发行前一年的数据 发行市盈率不超过20倍 除非发行规模巨大，一般直接定价发行，如果发行规模超过8000万股，可以采取网上网下投标方式寻价发行 已上市公司发行新股的定价方法 上市公司发行新股一般采用市场价格折扣法进行定价 价格折扣一般取在80%-100%之间 普遍采用网上网下累计投标方式确定价格 考虑当前良好的经济和市场环境以及大唐发电的综合素质，同时根据大唐发电2002年度的财务数据，每股盈利0.27元/股，相应的发行市盈率区间预计在15~20倍，发行价格预计区间为4.05元/股~5.4元/股。由于大唐发电良好的基本面，我们预计投资者将对本次发行会予以较高的评价，发行市盈率倍数应接近上限。 增发A股的约束性条件 * H股公司增发A股的发行市盈率统计 注：2001至2002年部分H股公司增发A股的发行市盈率统计 大唐发电增发A股的预计发行价格区间 三、发行价格的确定 控制权问题 大唐发电的股权结构相对比较分散，大唐集团的持股比例仅为35.43%，而第二、三和四股东的合计持股比例为36.86%，这样的股权结构导致大唐集团对发行人的控制权并不十分牢靠 解决途径是在本次发行过程中定向向中国大唐集团发行一定数量的股份 香港联交所的有关规定 根据香港联交所对中国注册的上市公司发行新股的有关规定，拟发行内资股数量不超过已发行内资股数量20%的时候可以不必经类别（H股）股东大会比较通过，只要有股东大会的特别决议即可 由于类别股东大会的不可控制性，根据大唐发电的股权结构，本次发行的数量应不超过74644万股 中外合资企业身份 根据《中外合资企业法》，中外合资企业要求外资持股比例超过25%，目前大唐发电的外资比例为27.71%，为确保发行后仍具有中外合资企业身份，本次发行数量应控制在55965万股 是否继续保留中外合资企业身份取决于公司对放弃税收优惠的承受能力 * 四、发行结构的确定 由股权结构引起的约束条件 合理的发行结构应当满足发行人对资金的需求 大唐发电自身在未来1-2年的投资规划形成的资金需求 大唐集团根据自己的发展规划确定的拟变现和可变现资金额 合理的发行结构应与大唐发电的市场地位吻合，确保有足够的容量容纳