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第五章 练习答案 一、单项选择题1、答案:B???解析:汽车行业上市公司的资产的β值为1.05/[1+1.5×（1-30%）]=0.512，本项目含有负债的股东权益β值是0.512×[1+1×（1-30%）]=0.87.2、答案:B???解析:本题的主要考核点是会计收益率指标的特点。会计收益率=年平均利润额/原始投资总额×100%，从上式可以看出会计收益率指标不受筹建期长短、投资回收时间先后、现金流量大小的影响。3、答案:C???解析:本题的主要考核点是投资项目评价时，从股东角度来看，只考虑其系统风险而不考虑非系统风险。4、答案:D???解析:本题的主要考核点是回收期的特点。回收期是指收回投资所需要的年限，回收期越短，方案越优。这种方法没有考虑货币的时间价值，它是用投资引起的现金流入累计到与投资额相等时所需要的时间来衡量的，由于没有考虑回收期满后的现金流量，所以，它不能测度项目的盈利性，只能测度项目的流动性。5、答案:A???解析:本题的主要考核点是实体现金流量法和股权现金流量法的区别。以实体现金流量法和股权现金流量法计算的净现值没有实质区别；实体现金流量不包含财务风险，比股东的现金流量风险小；如果市场是完善的，增加债务比重并不会降低平均资本成本；实体现金流量法比股权现金流量法简洁。6、答案:D???解析:本题的主要考核点是平均年成本的计算及应用。在进行更新设备决策时，如果只有现金流出，没有适当的现金流入，应选择比较两个方案的总成本或年平均成本进行决策，如果这两个方案的未来使用年限不同，应选择比较两个方案的平均年成本的高低，所以，应选择D。7、答案:C???解析:本题的主要考核点是风险报酬率的确定以及净现值、现值指数和内含报酬率三者的关系。期望投资报酬率=无风险报酬率（货币时间价值）+风险报酬率，所以，该项目的风险报酬率=7%。由于该项目的净现值大于零，所以，该项目的现值指数大于1，该企业应该进行此项投资。又由于按15%的折现率进行折现，计算的净现值指标为100万元大于零，所以，该项目的内含报酬率大于15%。8、答案:A???解析:折旧抵税=税负减少额=折旧额×所得税税率。9、答案:B???解析:年折旧=（20.3-0.3）/10=2(万元)??年营业现金流量=2+3=5（万元）??回收期=20.3/5=4.06（年）10、答案:B???解析:投资风险分析的常用方法是风险调整贴现率法和调整现金流量法。两者各有利弊。风险调整贴现率法比较符合逻辑，但是把时间价值和风险价值混在一起，并据此对现金流量贴现，有夸大远期风险的特点；调整现金流量法克服了夸大远期风险的特点，但它的主要困难是确定合理的当量系数。11、答案:A???解析:增量现金流量是指接受或拒绝某个方案后，企业总现金流量因此发生的变动。是与项目有关的现金流量。12、答案:C???解析:本题的主要考核点是在计算各年现金净流量时要对涉及的税收调整项目进行正确计算。当实际净残值收入大于预计的净残值收入时，要对其差额补税；当实际净残值收入小于预计的净残值收入时，其差额部分具有抵税的作用。13、答案:D???解析:回收期法的缺点是不仅忽视时间价值，而且没有考虑回收期满以后的收益；会计收益率法=年平均净收益/原始投资额，可知分子是收益的平均数，它显然考虑了整个期间的收益14、答案:A???解析:现值与贴现率反向变化，终值与贴现率同向变化，这是一个规律。15、答案:A???解析:本题前两次投入的200万元已是沉没成本，与未来的决策无关。16、答案:B???解析:内含报酬率法和现值指数法可以和风险调整贴现率法或肯定当量法结合考虑风险；风险调整贴现率法虽然考虑风险，但它确定的是项目的总体风险；肯定当量法则可以反映各年不同的风险程度。17、答案:D???解析:选项D的正确写法应该是：营业现金流量=收入×（１－税率）－付现成本×（１－税率）＋折旧×税率。18、答案:C???解析:内含报酬率=16%+（18%－16%）×[18%－16%]×[338/（338+22）]=17.88%或，（16%－IRR）/（16%－18%）=（338－0）/[338―（―22）] 解得：IRR=17.88%19、答案:A???解析:本题考点是净现值法和现值指数法与内含报酬率法的比较。对于独立方案，应采用现值指数法和内含报酬率进行评优，对于互斥方案，应采用净现值法进行评比。20、答案:A???解析:类比法又称替代公司法，如果新项目是企业过去没有经营过的项目，此时可以采用类比法。21、答案:C???解析:风险调整折现率法在理论上受到批评，使用单一的折现率同时完成风险调整和时间调整。这种做法意味着风险随时间推移而加大，可能与事实不符，夸大远期现金流量的风险。但实务中经常是用风