从A股过往，看当下行情演绎.docx

内容目录

引言 3

复盘近二十年来的A股波动周期特征 3

A股过往波动周期及主要诱因 3

A股快速上涨行情的阶段性特征 6

部分行业板块的投资逻辑 7

计算机行业：重点关注国产化、算力等细分领域龙头(分析师：唐月) 7

机械行业：重点布局两条主线(分析师：刘智) 8

医药行业：关注低估值板块、创新链条等板块机会(分析师：李琳琳) 10

锂电池行业：关注下游锂电池企业、关键材料细分领域龙头(分析师：牟国洪) 10

化工行业：关注地产、汽车、纺织服装链和原油替代(分析师：顾敏豪) 11

光伏行业：关注过剩产能出清中的细分领域头部企业（分析师：唐俊男） 12

通信行业：关注光通信和运营商(分析师：唐俊男) 13

传媒行业：关注游戏、广告、AI应用领域头部企业（分析师：乔琪） 13

新材料行业：关注半导体、显示材料和贵金属催化剂(分析师：顾敏豪) 14

电力及公用事业行业：长期看好水电、核电板块（分析师：陈拓） 15

轻工制造：关注家居板块（分析师：龙羽洁） 16

图表目录

图1：2000年以来A股历次牛市中的各行业板块涨幅（系列1） 4

图2：2000年以来A股历次牛市中的各行业板块涨幅（系列2） 5

图3：2000年以来A股历次牛市中的各行业板块涨幅（系列3） 6

图4：中信机械三级子行业区间涨跌幅（%） 8

表1：2000年以来的A股运行波动周期（以上证综指为例） 3

表2：机械重点子行业核心上市公司估值表 9

表3：化工行业重点关注标的主营业务简介和估值情况 12

引言

9.24国新办新闻发布会、9.26中央政治局会议以及随后央行降准降息等多项利好政策的相继落地，带来了资本市场连续的强烈反应。9月24日上证指数收涨4.15%重回2800点、创2020年7月6日以来最大单日涨幅，9月26日，上证指数收涨3.61%报收3000.95点、重新回到久别的3000点关口（上证指数自6月21日跌破3000点至今，历经68个交易日），9月30日A股再次改写多项纪录：当日，上证指数收盘报3336.50点，上涨8.06%，创下2008年10月以来最大单日涨幅；深证成指、创业板指、北证50指数收盘分别上涨10.67%、15.36%、22.84%，均创下历史最大单日涨幅；沪深两市合计成交2.59万亿元，超越2015年5月28日的2.36万亿元，创下历史最大单日成交的记录。据wind数据统计，9月24日至9月30日的5个交易日，A股市值从74.98万亿快速增长至97.06万亿。A股的全线上涨，也迎来了新一轮开户浪潮。

对此，我们在对近期政策梳理（参见报告《金融加力干字当头未来可期》）后提出：在当前外部环境错综复杂和国内价格低迷、微观主体预期偏弱等问题愈发突出、而新问题新情况又不断出现的背景下，干字当头，稳经济、稳市场自然是下一阶段至少是第四季度经济工作中的重中之重。因此，在近期政策调控全面转向积极、新一轮牛市已然启动的情况下，本报告拟对A股过往牛市启动至终结的特征进行梳理和复盘，以进一步研判当下A股各行业板块的后市演绎特征。

复盘近二十年来的A股波动周期特征

A股过往波动周期及主要诱因

纵观A股市场自2000年以来的运行特征，如以其主要基准指数——上证综指的运行趋势为依据，A股运行划历经六个周期，当前处于第七个周期的牛市启动阶段（每个周期由下行及随后的上行阶段组成，参见图1、表1）。

表1：2000年以来的A股运行波动周期（以上证综指为例）

下行/上行区间区间涨跌

下行/上行区间

区间涨跌

区间开盘

区间收

区间最 持续时

盘 直接诱因

高/最低 间(月)

幅()

(点)

(点)

2001.06-2005.06

-51.18

2216.56

1080.94

2245.44/998.23

49

出台国有股按照市价减持政策

1

2005.07-2007.10

450.89

1077.31

5954.77

6124.04/1004.08

28

股权分置改革、上市公司持续盈利

2007.11-2008.10

-70.97

5978.94

1728.79

6005.13/1664.93

12

调控紧缩、美国次贷危机引发市场担忧

2

2008.11-2010.03

79.84

1713.76

3109.11

3478.01/1678.96

17

应对金融危机出台“四万亿投资”政策

2010.04-2014.03

-34.60

3111.94

2033.31

31