军工行业2011年投资策略：十二五规划主题下关注技术提升和成长性_.pdf

证券研究报告 行业报告 / 2010 年 12 月 14 日 军工行业 军工行业 2011 年投资策略 看好 署名人：真怡 S0960209110324 十二五规划主题下关注技术提升和成长性 0755 zhenyi@ 投资要点： 回顾 10 年军工行业走出了跌宕起伏的行情。年初的加速上涨，中期深度调整然 后不温不火，下半年上涨直至疯狂，年底的急挫。今年以来上涨幅度巨大的基本都是 评级调整： 维持 由于重组整合题材，这是市场对军工行业投资的主要思路之一，但我们认为重组仅仅 是整个行业跨越式发展的起点，技术提升和市场化推进将是延续行业未来发展的动力。 行业基本资料 未来的一年，我们首先关注后续将陆续发布的战略新兴产业规划、十二五规划， 上市公司家数 30 这将带来利好于产业发展的政策环境。十二五规划重点提出了发展现代化工业体系， 总市值（亿元） 3030 占A 股比例（% ） 0.97% 提高产业核心竞争力，其中包括了改造提升制造业、培育战略新兴产业、构建综合交 平均市盈率（倍） 76 通体系、改革空域体制、发展海洋经济等等。 军工行业作为具有国家战略地位的行业，肩负维护国家国土和经济利益的安全责 行业表现 任。十二五规划建议中继续提出加强国防和军队现代化建设。在国内军费开支处于恢 （% ） 1M 3M 6M 复性增长阶段的基本判断下，我们对军工业务结构性看好，即看好符合国防信息化发 军工行业 -1.52 22.95 58.40 上证指数 0.92 8.31 24.87 展方向、利于装备技术提升的军品业务，比如新一代的航空装备、海军装备、陆航装 备及相应电子、机电系统配套集成业务。 军工企业承担国家重大项目任务，是国家高端装备制造业中不可缺少的部分。我 们特别关注军工行业中具有较大成长空间的三个细分产业：直升机、航空发动机、卫 星产业。低空空域逐步开放为通用航空产业打开发展空间；发动机关键技术提升带来 军用需求的释放，也为未来民用奠定技术基础；十二五末近百颗卫星在轨运行，形成 较完备的卫星体系，将为包括卫星导航在内的卫星应用创造巨大空间。 对于行业的重组整合，我们关注各大军工集团的架构重组思路，按整合思路明确 相关报告 程度和执行难易程度排序，我们认为依次为中航工业集团、兵器工业及兵装集团、航 军工行业 2009 年投资