我国信用债市场主体评级问题分析及建议.pdf

鼹姆 删- l 瓣 一 ≯ 。一 粥嚣辑 曩蕞- 。 薯棼一 琏冀骶麓 葶膏臻 毋髯 菇舞豫■瓣 秘 瓣 搿 曩震 尊譬蠢矗 赫 我国信用债市场主体评级问题分析及建议 摘要 ：本文从信用等级分布、行业分布、评级机构、违约事件等方面分析了我国信用债 市场主体评级的现状。研究发现，我国信用债市场主体评级存在评级分布不合理、评级 杨忠俭 结果不可比、评级动态管理不足、缺乏统一监管等问题，通过深入分析其 内在原因，本 裴国军 文提 出细化高信用等级分布、统一评级主标尺、强化评级动态管理、统一评级监管体系 等具体建议。 关键词 ：信用评级 评级管理 主标尺 评级机构 评级监管 债券发行人是债券的第一还款人，是保证债券 市场发债主体显著增加，从2015年二季度开始每 本息按时兑付的最主要责任人。债券发行人的信用 季均超 1000个 ，2016年一季度甚至达到 171O个 ， 评级是投资者识别风险、计量风险、管理风险的根 与2013年一季度的630个相比，增加了 171．43％。 本前提，是发行准入、投资决策、债券定价的重要 从发行人信用等级分布情况来看 ，主要以高信用等 基础和依据。近几年我国宏观经济进入增速 换“挡 级 (AA级及以上 )为主，且高信用等级 占比不断 期”，国内债券市场尤其是信用债市场的违约事件 提高，最高甚至达到96．61％ (见图 1)。 不断爆发，因此，有效而准确的风险评级显得尤为 (二 )发行人的行业 比较集中，且各行业评 重要。本文旨在分析 目前信用债市场主体评级的现 级分布也集中，评级无法体现风险差异 状，发现其存在的问题，并提 出相应建议。 2013年至今。信用债市场的发行人主要分布 我国信用债市场主体评级现状分析 (一 )信用债发行人逐渐增多，评级以高信用 等级为主 2013年 以来，我国采取多项举措大力发展债 券市场，提高直接融资比例，拓宽企业融资渠道， 13Q1130．2 l3Q33．34：14 l4Q114Q2 l4Q314Q4 1SQl1SQ21503 l504 16Q I16Q2 ■_ AAA ■■一 AA+ ■I AA ■_ ^AI 切实解决企业 “融资难、融资贵”的问题，服务实 ■一 A+ ■_●- A ■■● AI ●一 8BB+ 口 蹦 BBB ■■_ BBB BB t■tBB 一 高信用替级 占比 (右铀 ) 体经济的发展。从发行人数量来看，我国信用债 数据来源 ：Wind资讯 fCHIN债ABD 麓 l匠弱圈 在建筑、综合、公用事业、交通运输和房地产行 务 占比超过75％ (见图3)o其主要原因是这四家 业，这些行业的发行人占全市场信用债发行人数量 评级机构的资质比较齐全，可以参与各类信用评级 的58．97％，可以看出这些行业资金需求较大，也 业务。 一 定程度上反映这些行业的偿债能力需要关注。其 (四)违约事件逐渐增多，其中高信用等级占 中。公用事业、交通运输的发行人多数具有政府背 比较高 景，AAA级 占