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浅谈财务管理与价值创造

在公司范围内全面推行价值管理理念、实施有效的价值管

理是未来大型企业、上市红筹公司履行国有资本保值增值、股东

价值持续增长使命的关键，是财务管理实现企业价值最大化的关

键，是实施财务管理战略的主要内容。

一、财务管理总体目标：企业价值最大化。

1、财务管理要始终聚焦于公司的价值创造，着力于推进公

司价值创造能力的持续提升。要根本改变原来对利润目标的关

注，而取代以对价值、价值驱动因素的核心关注与资源配置的相

应指引。公司的价值创造能力突出地表现在公司持续创造具有现

金流支持的经济增加值（EVA）的能力。

2、财务管理要实现对公司价值的全程管理。要根本改变原

来以职能管理为主的管控模式，实现对公司价值创造过程的全程

管理。价值管理要渗透到公司运营的各个方面。价值管理要同时

关注影响价值增长的正向因素，而且要避免价值流失、价值毁损

的负面因素。

3、财务管理要密切关注公司的风险水平，建立风险防范与

控制机制，控制资本成本水平。企业风险不仅仅局限于财务方面，

但是企业的所有风险都最终表现在财务方面，财务部门要保持对

风险的核心关注。不但要善于利用机会性风险来实现价值的增

长，而且要在过程管理中识别、控制纯粹性风险，实现价值的最

大化。

二、实行EVA（EconomicValueAdded）管理是推行价值管

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理的有效工具。

1、EVA—经济增加值的本质

EVA体系是20世纪80年代初美国斯腾思特公司创立的一套

进行业绩评估和管理的理论与操作体系，自推行以来，理论界和

工商界给予了很高的评价，在社会上也引起了很大的反响。

（1）经济增加值（EVA）是指从经营产生的税后净营运利

润中扣除包括股权和债务在内的全部投入资本的机会成本后的

剩余所得。

EVA=税后净营业利润(NOPAT)-资本成本

＝资本占用×回报率-资本占用×WACC

WACC－加权平均资本成本率

（2）本质：强调股东的投入是有成本的，企业盈利只有高

于其资本成本（包括股本成本和债务成本）时才能为股东创造价

值。EVA体现的是对企业资产负债表和利润表的综合考量，它通

过引入资本成本率，不仅体现债务的成本，还反映了股东投入的

机会成本，综合考量资本的使用效率。

上市公司的市场增加值就相当于公司将来能够得到的每年一

系列的经济增加值的现值，如果能够增加将来创造经济增加值的

能力，市场增加值就会增加，反映到股市就是公司股价的上涨。

2、EVA指标释义

（1）EVA充分体现了剩余价值、经营风险、财务风险、最

佳资本结构理论的要求。是直接与企业价值、市值等投资者关注

点密切相关的指标，能够在很大程度上体现企业的价值水平。而

且，EVA指标在公司管理中是可以直接使用的指标，是各级管理

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者在考虑从投资项目到最终整体运营成效的一个关键因素。因

此，EVA指标是衡量企业价值最大化的核心指标。

（2）EVA是在净利润基础上调整出来的一个指标，自由现

金流则直接体现了企业的现金流水平。企业的短期运营安全与现

金流水平直接相关，而从长期来看，企业的价值最终要体现在盈

利水平上。因此，自由现金流指标是连接