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福州某铝业 福州某铝业 福福州州某某铝铝业业 铝期货套期保值业务解决方案 铝期货套期保值业务解决方案 铝铝期期货货套套期期保保值值业业务务解解决决方方案案 新湖期货有限公司 新湖期货有限公司 新新湖湖期期货货有有限限公公司司 2012年2月27日 2012年2月27日 年22月月2277日日 某铝业铝期货套期保值方案 某铝业铝期货套期保值方案 某某铝铝业业铝铝期期货货套套期期保保值值方方案案 套保品种：铝 套保规模: 2万吨/年 套保目的：规避采购与销售的双向价格风险，锁定进销项价差，以稳定企业的核心利润 企业类型：铝下游加工企业 第一部分 企业经营风险分析 第一部分 企业经营风险分析 第第一一部部分分 企企业业经经营营风风险险分分析析 某铝业属于铝下游加工型企业，兼备买和卖的经营特性，具有双向风险敞口。这种双 向敞口指的是，进项价格或者成本与销项价格都随保值合约的价格而变动。这类企业大部 分在中间环节获取核心利润，比如加工费。企业保值的目的就是规避进项和销项价差的风 险，从而确保企业的核心利润。这类企业的风险点主要在于定价方式、定价时间和定价市 场的不对称。针对双向敞口保值业务，企业可以充分利用期货市场的调频功能，通过期货 市场将业务流程中的进项和销项的定价方式、定价时间和定价市场调整为一致。 针对某铝业的实际采购和销售情况，面临的风险主要来自于三个方面： 风险点1：定价时间不对称 风险点1：定价时间不对称 风风险险点点11：：定定价价时时间间不不对对称称 原料采购后需要一定的加工周期，该企业的生产周期一般在一个月左右，这就意味着 采购较销售至少要提前一月定价，采购定价通常按照采购时上月或者前十天的现货均价， 国内销售则一般按照提货当月、当周或当日的均价确定价格，出口订单是按照LME上月或 前十天均价。这中间就存在销售时间晚于采购时间的情况，时间差内产生的价格波动也会 给企业的经营带来风险。 风险点2：定价方式不对称 风险点2：定价方式不对称 风风险险点点22：：定定价价方方式式不不对对称称 原材料铝棒的采购按照现货价格，出口订单的销售采用LME三月期铝价格，这种订价 方式的差异会带来期现货的价差风险。 风险点3：定价市场（合约）不对称 风险点3：定价市场（合约）不对称 风风险险点点33：：定定价价市市场场（（合合约约））不不对对称称 铝棒采购按照国内现货铝价，出口订单销售采用伦敦LME市场定价，国内外市场之间 也会存在价格波动有所差异的风险。 首先以国内销售为例，例如在 2012年2月初，企业签订了一笔国内销售订单，整个 流程为：签订内销订单（采用提货当月长江均价）-采购原料（采用长江上月均价）-生产 1 财富共享才最有价值 Http:// -销售。在此过程中，采购与销售环节都面临价格波动的风险，属于较为典型的双向敞口， 主要涉及到定价时间不对称的风险。假如在 2月1日，企业采购了1500吨铝棒，采购价 格采用1月份长江均价16000元/吨+加工费，到2月29日生产完成提货时，销售价格参 照当月长江均价15800元/吨+加工费，这其中铝锭成本就亏了 200元/吨。此外，在原料 采购中，2月初采购的长江价在16000元/吨，到3月初可能上涨至16300元/吨，企业在 无形中也承担了原料成本上升的风险，而采购来的原材料库存，也有跌价的风险，这都是 原料定价时间与产