白云山-市场前景及投资研究报告-坚持深耕细作，大南药发展根基.pdf

公司报告 | 首次覆盖报告 白云山 （600332 ） 证券研究报告 2023 年07 月05 日 坚持深耕细作，夯实大南药发展根基 投资评级 行业 医药生物/ 中药Ⅱ 6 个月评级 买入 （首次评级） 报告摘要 当前价格 31.2 元 白云山专注于医药健康产业，在抗菌消炎、糖尿病、心脑血管、消化系 目标价格 51.00 元 统、清热解毒、男科、儿童用药等领域形成了相对完善的产品布局，在中 药、化学原料药、化学药制剂等细分领域市场占有重要地位，目前已经形 基本数据 成“大南药”、“大商业”、“大健康”、“大医疗”四大板块。 A 股总股本(百万股) 1,405.89 ⚫ 南派中药集大成者，具有显著品牌资源优势 流通A 股股本(百万 1,405.89 股) 截至2022 年底，白云山拥有中国驰名商标 10 项，旗下 12 家成员企业获 A 股总市值(百万元) 43,863.80 得中华老字号认证，10 家为百年企业。其中“王老吉”、“白云山”是国 内最具价值的品牌之一。产品上，白云山共有323 个品种纳入《国家医保 流通A 股市值(百万 43,863.80 目录》，331 个品种纳入《省级医保目录》，143 个品种纳入《国家基药目 元) 录》，在全国拥有明显的中成药品牌、品种优势。 每股净资产(元) 20.89 资产负债率(%) 51.67 ⚫ 持续提升品牌知名度和认知度，夯实发展根基 一年内最高/最低(元) 37.09/25.32 2022 年公司中药类大南药实现营收56.17 亿元（yoy+6.59% ），其中华佗再 造丸、小柴胡颗粒、滋肾育胎丸收入同比增长31.24% /14.05%/ 11.69%。 公司围绕核心品种，积极参与国家和省级集采、深耕 OTC 市场，同时积 极推动营销模式创新，持续推进陈李济药厂、中一药业等老字号振兴项目 建设，持续提升品牌与产品的知名度，助力公司大南药板块持续发展。 ⚫ 积极探索国企改革方案，促进公司转型升级 股价走势 20