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证券投资学 宏观分析 国际环境：2008年源于美国华尔街的经济危机席卷全球。金融危机对我国也产生了严重的影响。金融危机对我国金融系统的破坏还不是非常严重，我国的金融系统仍较为健康。但是，金融危机对我国的实体经济却造成了严重的负面影响。导致经济增长速度放缓，更为严重的是导致劳动岗位大幅度减少，失业率上升，就业困难。在2011年之后 欧洲、日本的 GDP开始上涨，而美国则开始下跌，在2012年之后这三个国家的GDP 才开始缓慢增长，金融危机后，欧洲的私人债务国家化，而国家债务危机化；而美国的私人债务国家化，国家债务则正在国际化，日本政府债务以国民为主，国民持有95%的国债。IMF估计，在未来20年里，发达国家必须削减政府支出货提高收入相当于占GDP的8.8%，皆在到2030年讲政府债务降到占GDP的60%这一警戒线下，如果不进行结构改革。G7的政府债务将完全失控，到2030年占GDP比重将升至200%2050年讲达到440%。2013年第一季度，世界经济形势总体上进入到“后危机时期”的复苏阶段，但进度上表现不一，根据IMF的划分，美国等国家处于“中速”复苏，金融市场的效率得到逐步恢复，在新能源和新技术革命的推动下，经济逐步进入到上升周期，但经济形势不够稳定，经济增速也尚未进入潜在增长率的区间；欧盟、日本等国家(集团)仍处于危机风险的消化期，债务危机继续蔓延的风险得到控制，但危机的消化仍有赖政策和经济的双重支撑逐步完成，经济增长的新支撑力量尚未形成，巨额的银行风险资产和政府债务仍未有效化解，内生动力不足，经济处于“低速”复苏期。2013年第二季度，全球经济复苏继续呈现分化之势，全球经济环比增速2.5%，与上季度增速基本持平。展望三季度，在美国经济持续复苏、欧洲经济有望走出二次衰退以及新兴市场总体稳定的推动下，全球经济仍有望继续低速复苏，出现剧烈波动属小概率事件，不必担心全球经济陷入“二次衰退”的风险。但当前资本市场面临持续调整的风险上升，最大不确定性还是来自美联储QE退出升温所引起的全球流动性收缩。美联储终止购债计划的外溢效应持续发酵，日本“安倍经济学”的持续性和有效性也面临巨大挑战，新兴经济体应高度关注资本大规模外流引发的风险。 国内环境：根据国家统计局数据显示，一季度我国实现国内生产总值 118854.8亿元，相比去年同期增长7.7%，企业景气指数和企业家信心指数同比增长25.6%、22.4%。之前世界银行、国际货币基金组织(IMF)等国际机构曾经下调中国2013年的经济增速预期。而中国银行宏观经济金融展望报告认为，受需求减弱、产能过剩和政策调控等因素的影响，今年以来我国经济增长继续放缓，预计二季度经济增长继续走低，GDP增长7.6%左右。我国的股票还是有增长的潜力的，主要原因有: 、我国的GDP在未来一段时间内仍然是可以保持稳定增长的，这样的话，那些支撑国民经济命脉的企业，比如能源，金融，地产等企业将会获得稳定的甚至是超额的利润。而在中国的A股市场上，恰恰是这些企业构成了整个市场的主体。所以说，A股市场将在中国经济增长中获得超过平均的利润。同时，由于中国独特的社会体制，政府可以通过产业政策来调控经济，所以现在言中国经济过热 还为时尚早 （二）、虽然中国的流动性依然过剩严重，但是再次加息的空间缩小。一方面，由于主要经济体美国在降息，并且有人民币升值的预期，所以再次加息将会吸引更多的热钱进来，进一步增加了经济各项调控的难度，增加了流动性；另一方面，由于存款准备金率已经上调到16.5%，与成熟市场的3%-4%的存款准备金率相差过大，上调的空间缩小。同时，加息也将增加企业的贷款成本，加剧本币升值的过程中会对出口企业造成冲击，增加经济下滑的风险。（三）由于人民币升值预期造成的大量热钱流入也是我们看好后期股票市场的一个方面。在亚洲金融危机中，由于热钱大量外逃而造成的对整个金融经济的损失后果严重。但是在中国，由于严格的外汇管理体制，热钱很难够“逃”出去，在以后的外汇管理体制改革中，也要慎重行事，让热钱能够在可控范围内流出，避免对资本市场和实体经济造成大的冲击。（四）较高的通货膨胀率使得大量的银行存款实际变成负利率，由于缺乏其他的投资渠道，为了保值增值，大量的储蓄存款从银行以基金申购或个人开户的形式进入股市，为股市增加了资金供给，使得股票价格上升。从前面的分析也可以看到，高涨的CPI一时难以得到控制，所以说，储蓄外流进入股市的趋势是不会改变的。但是另一方面，由于老百姓的购买力下降，消费下降对经济也有一定的冲击作用。但是，我认为，前者可以抵消后者的影响和冲击。 上市公司股票分析 建设银行（601939） 行业分析 中国建设银行股份有限公司是一家在中国市场处于领先地位的股份制商业银行，为客户提供全面的商业银