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Shanghai Topbond Investment Management Limited 鼎资投资 短期融资券市场报告 2006 年 9 月 6 日 医药行业短期融资券分析 鼎资公司研究部 分析师：张晨霞 联系人：王丽丽 wanglili@ (8621) 6143 2566 ν 行业一般性分析 需求拉动因素分析 2006年国民经济保持稳定持续的增长，根据国家统计局最近公布的数据，今年上半年GDP 的增长率达到10.9%，第二季度更是达到了11.3%。中国经济持续高速的发展对医药行业 的发展提供了有力支持，并且医药行业作为增长较快的朝阳产业，从长远来看，仍将延 续稳定、快速的发展态势。 同时，在出口方面，来自国家发改委数据显示06年上半年医药工业完成出口交货值138 亿元，同比增长29.5%，增幅同比提高9.7个百分点。其中，中成药6.03亿元，增长82.8%， 发展最为显著；化学原料药69.7亿元，增长24.3%；医疗仪器设备及器械29亿元，增长 40.5%；卫生材料及医药用品、生物生化制品和化学药物制剂分别增长40.6%、37.8%和 10.3%；仅中药饮片1.7亿元，下降3%。 根据数据可以看到出口方面的需求对医药行业 的拉动在今年前两个季度表现得相当显著。 药品的消费性特性决定了医药行业具有一定的消费刚性。2005 年上半年，随着GMP 改 造的相继完成，行业政策调整作用的显现，医药行业在05年以及06年上半年出现全面回 暖的趋势。 随着近年来我国国民经济的快速、稳定发展，居民生活水平不断提高，对健康的重视程 度不断增强，我国医药市场需求还将保持较快增长。中国人口老龄化问题也促使了对医 药行业需求的增加，同时由于中国庞大人口基数，医药行业在一段时间内都将保持良好 的势头。 根据GDP增长情况，出口增长情况，医药业本身特点以及我国人口老龄化的现状，预计 2006年全国对医药产品的需求仍将在05年基础上继续发展，势头强劲。 供给能力分析 医药行业近两年投入大幅增加，其中05年投资达到50亿元，相当于过于5年投资的总和； 同时06年一季度，医药行业完成固定资产投资109亿元，同比增长33.5%，高于上年全年 增长水平16.9个百分点。因此供给方面的发展也同样旺盛。 医药行业的发展同时也体现在技术进步推动的产业升级上。在化学制剂药和生物药方 面，中国的制剂药生产厂商采取了强仿专利药，实现进口替代的发展策略；中成药方面， 企业通过技术创新和产品创新，实现中药的现代化。但同时医药市场竞争激烈，利润增 速大幅下滑，企业亏损面达到29.8%，同比提高10.3个百分点；亏损企业亏损额13.8亿 Shanghai Topbond Investment Management Limited 鼎资投资 元，增长30.8%，企业亏损面和亏损额均呈扩大之势。对医药行业的进一步发展也产生 了一定的负面影响。 图1 医药行业总体盈亏情况 医药行业总体盈亏情况表 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 9 2 3 6 9 2 3 6 9 2 3 6 0 1 0 0 0 1 0 0 0 1 0 0 3. 3. 4. 4. 4. 4. 5. 5. 5. 5. 6. 6. 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0