国元证券-2010年电力行业策略报告：关注电力行业结构调整与新能源发电-091203.pdf

2010 年投资策略报告 关注电力行业结构调整与新能源发电 2009 年 12 月 1 日 —2010 年电力行业投资策略 主要数据 投资评级 推荐 行业指数 2622.76 上证指数/深圳成指 3195.30/13486.77 投资要点： 公司家数 51 总市值(百万元) 764048.99 流通市值(百万元) 520484.71 ◆ 电力行业回暖态势已完全确立。受益于 09 年电煤价格的回落、08 年 下半年电价的调整以及经济回暖带来的机组利用率的提高，电力行业 尤其是火电行业基本完成了从巨亏到盈利的转变。 52 周行情图 ◆ 电力供需状况明显改善，行业彻底繁荣仍需时日。1-9 月份，全国累 计发电量 26131 亿千瓦时，同比增长 1.72%，增速同比减缓 8.3 个百 2008-12-1～2009-12-1 4134 分点。1-9 月份全社会用电量同比增长 1.4%，增幅同比回落 8.3 个百 3445 2756 分点。单月用电量保持约 2% 的增速，预计累计用电全年增速可能达 2067 到 5% 。对于用电占绝对比重的第二产业来说，其主要分类的用电增 1378 689 速在下半年都有了明显的好转，1-9 月份累计用电量下滑了 1.67%， 0 08-12 09-3 09-6 09-9 比 1-6 月份降幅减少了 4.06 个百分点。 电力 上证综指 ◆ 电力行业结构调整及电价体制改革成为 2010 年投资机会。（1）电力 行业结构调整包括 ①鼓励煤电一体化运行，鼓励电力企业积极向上 游发展，积极对冲煤价波动来的成本压力；② 改善我国目前电源结 构不合理的状况，大力发展各种新能源发电项目。（2 ）关注电价体制 改革。改革电价机制难度较大，但从今年以来出台的各项政策以及对 相关研究报告 电价的调整给了我们一个较为乐观的预期—电价改革即将逐步展开， 《—成本上涨导致亏损，看好公司未来》， 虽然通过电价上调可以缓解电企的暂时压